Anthropic halka açıldığında birçok yatırımcı büyük kazanç elde edecek. Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures ve Spark Capital gibi firmaların payları milyarlarca dolar getiri sağlayacak.
Ancak Anthropic’in S-1 belgesine göre bu girişim sermayesi firmalarından hiçbiri yüzde 5 eşiğini geçmiyor. Bu durum olağan dışı. Tipik bir teknoloji halka arzında önde gelen girişim yatırımcıları destekledikleri şirketlerde çift haneli paylara sahip olur. Bunun nedeni Anthropic’in büyüklüğü. Şirketin 965 milyar dolarlık özel değerlemesinde yüzde 1’lik pay yaklaşık 10 milyar dolar ediyor. Bloomberg’in son haberine göre Menlo’nun yaklaşık 14 milyar dolarlık pozisyonu şirketin sadece yüzde 1,5’ine denk geliyor.
Girişim firmaları yüzde olarak büyük paya sahip olmasa da Anthropic stratejik ortaklara büyük paylar sattı. Bu ortaklar aynı zamanda şirketin iş ortağı. Buna göre halka arzdan finansal olarak en çok fayda görecek tek şirket Amazon olabilir.
Amazon ilk olarak 2023’te Anthropic’e yapay zeka şirketine 4 milyar dolara kadar yatırım yapma taahhüdüyle destek verdi. O tarihten sonra Amazon Anthropic’e milyarlarca dolar daha aktardı. Amazon yatırımın büyük kısmını halka arz ya da satış sırasında hisseye dönüşen bir borç türü olan dönüştürülebilir tahvil olarak yapılandırdı.
S-1’e göre Amazon’un 30 Haziran itibarıyla 6,2 milyar dolar anapara tutarında dönüştürülebilir tahvili bulunuyor. Bu tutar Anthropic’in toplam borç yükü. Anthropic’in değerlemesi ardışık finansman turlarında yükselince bu tahvillerin dönüşeceği hisselerin değeri çok arttı. Amazon’un kendi dosyalarına göre 30 Haziran itibarıyla tahvil tutarının değeri 97,9 milyar dolar.
Amazon’un dönüştürülebilir tahvillerinin değeri artarken Anthropic defterlerinde kendisine olan borcun artan değerini kaydetmek zorunda kaldı. Şirket bu düzeltmeleri gelir tablosunda “dönüştürülebilir tahviller, türev yükümlülükler ve SAFEs’in adil değerindeki değişim” kalemi altında bildirdi. Bu kalem 2026’nın ilk yarısında 72,4 milyar dolar oldu. Bu gider nakit dışı, yani şirketten para çıkmadı.
S-1’e göre Amazon’un tahvilleri 1,84 milyar hisseye kadar dönüşebilir. Ancak bir tavan Amazon’u Anthropic’in “kısmen sulandırılmış” hisse sayısının yüzde 12’si ile sınırlıyor. Bu rakam henüz çıkarılmamış hisseleri de sayıyor. Amazon bu tavanı kaldırabilir. Dönüşemeyen tahviller vadede kalmaya devam edecek ve aynı sınırlamaya tabi olarak sonraki çeyreklerde dönüşecek.
Tahviller Amazon’un elindeki tek varlık değil. Amazon ikinci çeyrekte oy hakkı olmayan tercihli hisseye 10 milyar dolar daha yatırım yaptı. Bu bilgi 30 Haziran’da sona eren döneme ait Amazon’un çeyreklik raporunda yer alıyor. Amazon bu yatırımı Anthropic’in son iki finansman turunda her birine 5’er milyar dolar yatırarak yaptı. 2023’ten 2025’e kadar tahvillere yaptığı 8 milyar dolarlık yatırım ile birlikte Amazon’un toplam yatırımı yaklaşık 18 milyar dolara ulaşıyor.
Hisse kazancının ötesinde Amazon Anthropic’ten önemli gelir de kazanmaya devam edecek. Anthropic önümüzdeki 10 yıl içinde AWS üzerinde en az 110 milyar dolar harcama yapmayı taahhüt etti.
Google da halka arz ve bulut bilişim anlaşmalarından büyük kazanç elde etmeye hazırlanıyor. Arama devi geçen yılın başlarında mahkeme belgelerine göre Anthropic’in yaklaşık yüzde 14’üne sahipti. Bu haber The New York Times tarafından bildirildi. Google o zamandan beri yatırımını artırdı ve Nisan ayında 10 milyar dolar daha yatırdı. PitchBook analisti Harrison Rolfes TechCrunch’a verdiği demeçte ardışık ve büyük finansman turlarında sulandırma yaşandığını ve Google’ın mevcut payının yaklaşık yüzde 5,6’ya indiğini tahmin ettiğini söyledi. Google ayrıca Anthropic’ten 2033’e kadar en az 114 milyar dolarlık bulut taahhüdü de sağladı.
Milyar dolarlık ödeme bekleyen girişim sermayesi firmalarının şikâyet edecek bir nedeni yok. Yine de S-1, Anthropic’in halka arzından en çok fayda göreceklerin Amazon gibi teknoloji devleri olabileceğini açıkça ortaya koyuyor. Amazon erken dönemde bir rakip adayı destekledi ve şimdi şirketin çalıştığı bilgi işlem gücünün büyük kısmını satıyor.
S-1’in kendisi de bu bulut sağlayıcılarının bazılarının rakip yapay zeka modelleri geliştirdiğini ve her zaman Anthropic’in istediği şeyi istemeyebileceklerini uyarıyor.
