BIS çalışması, yaygın kullanılan kripto metriklerinin ekonomik faaliyeti gizleyebileceğini ortaya koydu; ölçüm zorlukları Bitcoin, Ethereum ve stablecoin'leri kapsıyor.
Uluslararası Takas Bankası'ndaki araştırmacılar, Bitcoin zincir içi transfer değerleri tahminlerinin işlemlerin nasıl ölçüldüğüne bağlı olarak altı kata kadar değişebileceğini tespit etti.
Bu bulgu, kripto para borsalarındaki işlem hacminden ziyade zincir içi Bitcoin transfer değerleriyle ilgili. Altı katlık fark, ölçüm yöntemleri arasındaki farkları yansıtıyor; bu farklar arasında değiş çıktısı ve gönderenin kendisine yapılan diğer transferlerin nasıl ele alındığı da yer alıyor.
Bu tutarsızlık büyük ölçüde Bitcoin'in işlem yapısından kaynaklanıyor. Kullanıcılar Bitcoin harcadığında, harcanmamış fonlar genellikle değiş olarak gönderenin kendisine geri dönüyor ve bu, başka bir tarafa fon transferini temsil etmemesine rağmen başka bir çıktı olarak sayılabiliyor.
BIS çalışmasında analiz edilen blok zinciri kayıtlarının dağılımı. Kaynak: BIS
Araştırmacılar yazdı: “İşlem hacimleri, piyasa değeri ve toplam kilitli değer gibi metrikler, altta yatan verinin doğası tarafından desteklenmeyen bir doğruluk derecesi öneriyor.”
Ölçüm sorunu Bitcoin'in piyasa değerine de uzanıyor. Araştırmacılar, geleneksel ölçütün zaman zaman gerçekleşen piyasa değerinden dört kat daha yüksek olabildiğini buldu; gerçekleşen piyasa değeri her coini son hareket ettiği zamanki fiyat üzerinden değerliyor.
Bitcoin, Ethereum ve Tron genelinde 100 milyar blok zinciri kaydına dayanan çalışma, benzer ölçüm zorluklarının daha geniş kripto ekosistemi boyunca uzandığını ortaya koydu.
Ethereum ve stablecoin'ler ek zorluklar sunuyor
Ethereum, akıllı sözleşmelerin yaygınlaşması nedeniyle ayrı bir ölçüm zorluğu ortaya koydu. İncelenen yaklaşık 67,5 milyon aktif sözleşmeden yaklaşık 54 milyonu, çalışmadaki sınıflandırmalar kullanılarak kategorize edilemedi.
Stablecoin faaliyetini yorumlamak başka bir zorluk sunuyor, çünkü aynı varlık blok zincirleri arasında farklı amaçlara hizmet edebiliyor. Ethereum'daki USDT DeFi faaliyetiyle daha yakından bağlantılıydı, Tron'daki USDT ise daha çok ödeme benzeri ve değer saklama amaçlarıyla ilişkilendirildi.
Farklar özellikle akıllı sözleşme tutmalarında belirgindi. Ethereum'da akıllı sözleşmelerde tutulan USDT payı 2022'de %20'yi aştı, Tron'da ise yaklaşık %1 idi. Farklı kullanım senaryoları nedeniyle araştırmacılar, blok zincirleri arasında USDT faaliyetini toplamanın farklı ekonomik faaliyet türlerini birbirine karıştırabileceğini ve stablecoin'lerin gerçekte nasıl kullanıldığının gizlenmesine yol açabileceğini söyledi.
BIS araştırmacıları, zincir içi göstergelerin “ekonomik faaliyetin doğrudan ölçümleri yerine gürültülü yaklaşımlar” olarak ele alınması gerektiği sonucuna vardı.
Visa stablecoin verilerini ekonomik faaliyeti yansıtacak şekilde filtreliyor
Bazı analitik sağlayıcılar zaten ham blok zinciri faaliyeti ile ekonomik faaliyeti daha iyi temsil etmeyi amaçlayan düzeltilmiş ölçüler arasında ayrım yapıyor.
Allium Labs'tan gelen verilerle desteklenen Visa'nın Onchain Analytics panosu hem toplam hem de düzeltilmiş stablecoin işlem hacimlerini gösteriyor. Visa, düzeltilmiş metodolojisinin yüksek frekanslı işlem, botlar, köprü yönlendirme ve dahili borsa operasyonları dahil faaliyetlerden kaynaklanan olası bozulmaları gidermeyi amaçladığını söylüyor.
Pano, takip ettiği ağlarda son 30 günde toplam stablecoin işlem hacminin 6,4 trilyon dolar olduğunu, düzeltilmiş hacmin ise 313,1 milyar dolar olduğunu gösteriyor.
