Bu yazı, yakında yayınlanacak CoinDesk’in yeni ‘Tokenization Weekly’ bülteninden bir alıntıdır. Yayınlandığında kayıt detayları burada yer alacak.
Çoğu yatırımcı için portföy oluşturmak hâlâ ya hisse senedi, tahvil ve fon gibi varlıkları kendilerinin alması ya da işi bir varlık yöneticisine bırakması anlamına geliyor.
Tokenizasyon bu ayrımı zamanla bulanıklaştırabilir.
Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock, Ondo Finance üzerinden Intelligent Portfolios ile bunun nasıl görünebileceğine dair bir fikir verdi; profesyonel olarak oluşturulmuş yatırım stratejilerini blok zincirinde tek tek tokenlara paketledi.
BlackRock’ın Ondo için geliştirdiği üç portföy, yüksek gelir, çeşitlendirilmiş büyüme ve yüksek büyüme odaklı stratejiler için farklı varlıkları bir araya getiriyor. Bir yatırımcı, altta yatan yatırımları ayrı ayrı alıp yeniden dengelemek yerine portföyü temsil eden tek bir tokene sahip olabiliyor.
Bu küçük bir değişiklik gibi görünebilir. Sonuçta yatırım fonları ve borsa yatırım fonları on yıllardır yatırımları tek ürün halinde paketliyor.
Ancak portföyün kendisini zincir üzerinde tutmak, geleneksel yapıların sahip olmadığı özellikler kazandırabilir. Cüzdanlar ve platformlar arasında hareket edebilir, zincir üzerinde görülebilir ve borçlanma için teminat olarak kullanılabilir ya da diğer finansal ürünlere entegre edilebilir.
Bu, tokenizasyonu bireysel hisse senedi, tahvil ve fonların blok zinciri versiyonlarını yaratmanın ötesine taşır.
Neden önemli
Şimdiye kadar tokenizasyon patlamasının büyük bölümü bireysel varlıklara odaklandı: Hazine fonları, özel kredi, hisse senetleri ve ETF’ler.
BlackRock-Ondo ürünleri bir sonraki katmana işaret ediyor: Bu varlıkları yatırım stratejilerine dönüştürmek ve stratejinin kendisini zincir üzerinde tutmak.
Kripto yatırım şirketi Pantera, yeni bir raporda bu değişimi “tekil menkul kıymetlerden zincir üzerindeki portföylere geçiş” olarak tanımladı.
Firma analistleri yazdı: “Yatırımcılar için pratik değişim, kendilerinin yönetmesi gereken pozisyon ve yeniden dengeleme kararları sayısının azalması.”
Bu fikrin arkasında büyük bir mevcut iş var. Zenginlik yöneticileri tarafından kullanılan önceden hazırlanmış fon ve diğer yatırımlardan oluşan model portföyler, Broadridge’e göre haziranda yaklaşık 9,8 trilyon dolarlık varlığı yönetiyordu.
Tokenizasyon varlık yöneticilerine bu stratejileri dağıtmak için başka bir yol sunabilir.
BlackRock kendisi Ondo ortaklığını bu terimlerle tanımladı.
BlackRock’ın model portföy çözümlerinden sorumlu küresel başkanı Lisa O’Connor duyuruda şunları söyledi: “Tokenizasyon, portföy stratejilerinin dijital altyapı üzerinden sunulması için yeni yollar yaratıyor.”
Benzer şekilde tüm yatırım stratejilerini zincir üzerinde tutmanın yollarını keşfedenler var.
Dijital varlık yöneticisi Bitwise, ağustos ayında Coinbase ve a16z destekli Glider ile Automated Token Portfolios’u tanıttı; uygun nitelikli ABD dışı yatırımcıların Bitwise tasarımı tokenize hisse senedi portföylerini takip etmesine olanak tanıyor ve bireysel varlıklar kendi cüzdanlarında kalıyor. Glider’ın teknolojisi, varlıkları firmanın hedef ağırlıklarına uygun tutmak için otomatik olarak ayarlıyor.
Ondo, portföy maruziyetini tek bir transfer edilebilir tokena sarıyor. Bitwise ise bireysel tokenize hisse senetlerini yatırımcının cüzdanında bırakırken yazılım tahsisi yönetiyor.
Yaklaşımlar hafifçe farklı olsa da aynı yöne işaret ediyor: Portföy yönetimi, blok zinciri tabanlı varlıklar üzerinde doğrudan çalışabilen yazılıma dönüşüyor.
Bunun büyük bir mesele olmasının nedeni
Bu ürünler daha büyük bir değişime işaret ediyor: Yatırım portföyünüzün gelecekte nasıl görünebileceği.
ARK Invest’in başkanı ve baş işletme sorumlusu Tom Staudt, CoinDesk’e verdiği röportajda tokenizasyonun yatırımcıların fon satın alma şeklini değil, portföye neler girebileceğini de değiştirebileceğini söyledi.
Geleneksel portföy modelleri, günlük yatırımcıların çok daha dar bir varlık menüsüne erişimi olduğu bir dönemde inşa edildi, dedi. Özel sermaye, özel kredi ve kripto büyük ölçüde erişilemezdi, uluslararası piyasalar ulaşması zordu ve fon evreni çok daha küçüktü.
Tokenizasyon aynı dijital altyapı üzerinden daha fazla yatırımın erişilebilir olmasını sağlayabilir.
Bu, yapay zekâ ile birleştirildiğinde daha da güçlü hale geliyor. Yazılım, ortalama bir yatırımcının belirli hedefleri, risk toleransı veya hatta bireysel vergi durumu etrafında bir portföy oluşturabilirken, tokenizasyon daha geniş bir varlık yelpazesinin gerçekten alınıp satılmasını mümkün kılıyor.
Staudt dedi ki: “Yapay zekânın mükemmel bir portföy önermesi harika, ancak varlıklara erişemiyorsanız pek bir anlamı yok. Blok zinciri ve tokenizasyon, şu anda herkes için mevcut olmayan fonları, stratejileri, varlık sınıflarını ve yargı bölgelerini açıkça ortaya çıkaracak.”
Yatırımcılar için bu, günümüzün nispeten sabit hisse senedi, tahvil ve fon menüsünün ötesine geçip çok daha geniş bir yapı taşı setinden bir araya getirilmiş portföylere doğru ilerlemek anlamına gelebilir.
Varlık yöneticileri için bu, farklı firmalardan ürünlerin tek bir portföyde birleştirilmesini kolaylaştırabilir ve yöneticilerin hem rekabetini hem de iş birliğini değiştirebilir.
Staudt’ın ifadesiyle: “Bu, demokratikleşmeyi bir sonraki seviyeye taşımak gibi.”
Ondo, bu geleceğin daha da otomatik bir versiyonuna zaten işaret etmişti.
Haziran ayındaki bir röportajda Ondo’da portföy ürünlerinden sorumlu yeni atanan başkan John Hoffman, tokenizasyonun ETF’lerin izlediği benzer bir yol izlediğini, sadece çok daha hızlı olduğunu söyledi.
Piyasaları sürekli izleyen ve profesyonel olarak yönetilen, koşullar değiştikçe ayarlanan portföyler üzerinden sermaye tahsis eden otonom yazılımı hayal etti.
Hoffman dedi ki: “Son durumumuz, profesyonel olarak yönetilen, gerçek zamanlı ve piyasa koşulları ile veri değişikliklerine göre ayarlanan portföyler olacak.”
Buna ulaşmak, tokenize hisse senetleri ve fonlardan daha fazlasını gerektirecek. Sektörün önce zincir üzerinde daha geniş bir varlık evrenine, prime-brokerage altyapısına ve blok zinciri ağlarında yerel olarak gerçekten yürütülebilen varlık yönetimi stratejilerine ihtiyacı var, Hoffman belirtti.
Stripe destekli blok zinciri Tempo’nun baş iş sorumlusu Dan Romero, CoinDesk’e tokenizasyonun stablecoin’lerin getirdiği bozulmanın birkaç yıl gerisinde kaldığını söyledi.
Stablecoin’ler nakiti zincire taşıdı. Şimdi tokenizasyon yatırım yapılabilir evrenin daha fazlasını zincire taşıyor. İkisini birleştirmek, geliştiricilerin tamamen yeni finansal ürünler yaratmasına izin verdi, dedi.
Romero bunu özel neobank’ların yükselişine benzetti: Altyapıya erişim kolaylaştığında şirketler geleneksel bir bankayı yeniden yaratmak yerine belirli müşterilere ve kullanım durumlarına yönelik ürünler inşa edebildi.
Dedi ki: “Tüm bu altyapı şimdi tokenize varlıklar ve stablecoin’lerle birlikte olacak ve insanlar gerçekten ilginç yeni finansal deneyimler inşa edebilecek.”
BlackRock’ın son denemesinin ardındaki daha büyük çıkarım bu.
Tokenizasyonun ilk aşaması bireysel varlıkları blok zincirlerine taşımakla ilgiliydi.
Sonraki aşama, tüm bu varlıklar zincir üzerinde olduğunda neler olacağı ile ilgili olabilir: Bir araya getirilip daha kolay yönetilebilen, yeniden dengelenebilen ve taşınabilen, ve nihayetinde ihtiyaçlarınıza çok daha yakın şekilde uyarlanabilen portföyler oluşturmak.
