Franklin Templeton destekli stablecoin protokolü Cap'in kurucusu, Şubat ayında kullanıcılara vaat edilen yaklaşık 12 milyon dolarlık ödülü 4,2 milyon dolara düşürdükleri için özür diledi. Ayrıca, fonların eski işvereniyle bağlantılı bir cüzdana yönlendirildiği yönündeki suçlamaları da reddetti.
Cap, Cuma günü X üzerinden yaptığı açıklamada, projenin dolara sabitli cUSD cinsinden ödenen 'Stabledrop' ödülünün toplam 4,2 milyon dolar olacağını duyurdu. Şirket, bu ödülü 250 milyon dolar değerleme hedefiyle bir token satışı ve CAP arzının %10'unu teklif ederek finanse etmeyi planlamıştı. Haziran ayında yapılan satışta ise arzın %5'i 75 milyon dolar taban değerlemeyle sunuldu ve 4,2 milyon dolar toplandı; teklifler 106 milyon dolara kadar değerlemelerde temizlendi. Cap, satış gelirinin %100'ünün Stabledrop'a gideceğini belirtti.
Bu geri adım, kripto projelerinin erken kullanıcıları çekmek için kullandığı 'puan' ve hava dağıtımı programlarındaki son tartışma noktası oldu. Bu programlar, kullanıcılara gelecekteki token veya nakit vaadiyle ödül verirken nihai ödemeyi ekibin takdirine bırakıyor. DefiLlama'ya göre yaklaşık 230 milyon dolar kilitli varlığı bulunan Cap için bu olay, kullanıcı güveninin bir sınavı niteliğinde. Şirket, Q1 2026 yatırımcı güncellemesine göre, Cap operatörü ve tohum yatırımcısı Susquehanna Crypto'ya 100 milyon dolarlık döner kredi imkanı sağlayan bir kredi işi kuruyor.
Cap'in Taahhüdü
Cap, Stabledrop'u Şubat ayında duyurmuş ve yaklaşık 12 milyon dolar olarak belirlemişti. Mekanizma, Cap'in 'Frontier' programına katılanları, fiyatı dalgalanabilen bir token yerine sabit değerli bir ödemeyle ödüllendirmek için tasarlanmıştı.
Cap, orijinal miktarın token satışının 250 milyon dolar değerlemeden temizleneceği varsayımına dayandığını ve Stabledrop'un beklenen fonlamanın yaklaşık yarısını oluşturduğunu söyledi. Şirket, piyasa koşullarının kötüleşmesi üzerine satışı erteledi ve Haziran ayında daha küçük parametrelerle geri döndü.
Cap'in 2024'te kurucusu Benjamin Sarquis Peillard, Pazartesi günü X üzerinden yaptığı açıklamada bu kesintiyi ele aldı. Ekibin bu rakamı, fonlamayı güvence altına almadan taahhüt ettiğini söyledi. 'Gerçekçi olmayan bir rakam açıkladık,' diye yazdı ve 'İçtenlikle üzgünüm' ifadelerini kullandı.
'Zararsız' Yeniden Dağıtım
Cap, 4,2 milyon doları daha büyük bir meblağ yerine dağıtmak zorunda kalınca ödülün nasıl tahsis edileceğini değiştirdi. Şirkete göre, yalnızca Pendle getiri tokeni (YT) satın alan ve eşleşen ana tokenleri elinde tutmayan Frontier katılımcıları uygun. cUSD tutan veya Pendle'a likidite sağlayan kullanıcılar hariç tutuldu.
Sarquis Peillard, amacın hiçbir katılımcının cebinden para çıkmamasını sağlamak olduğunu söyledi. Daha küçük meblağın doğrudan dağıtılması bazı YT alıcılarının gerçek zarar etmesine yol açacaktı ve en erken destekçiler en kötü etkilenecekti. Revize planla 'her YT sahibi zararını karşıladı' ancak hiçbiri kâr etmedi. Kuralın her cüzdana aynı şekilde uygulandığını belirtti.
Kendi Kendine İşlem İddiaları
Sarquis Peillard, kullanıcılar arasında dolaşan bir suçlamayı da yanıtladı: Stabledrop'u alacak en büyük cüzdanlardan birinin önceki rolüyle bağlantılı olduğu, yani programı kendisinin yönettiği iddiası.
Cap'i kurmadan önce Sarquis Peillard, MAI stablecoin'in arkasındaki DeFi borç verme protokolü QiDao'yu yaklaşık 400 milyon dolar kilitli varlığa büyüttü ve daha önce Citi'de yatırım bankacılığı analisti olarak çalıştı. Söz konusu cüzdanın, yakın arkadaşı olan eski bir iş arkadaşına ait olduğunu ve Cap ile bağlantılı olmadığını, adresin QiDao hazinesinden yalnızca gas ücretleri dışında fonlanmadığını söyledi. Aynı zararsız kuralın bu cüzdana da herkes gibi uygulandığını belirtti. The Defiant, cüzdanın sahipliğini veya fonlama geçmişini bağımsız olarak doğrulayamadı.
Token ve TVL Tepkisi
Protokolün yönetişim tokeni CAP, CoinGecko'ya göre geçen hafta yaklaşık %20 düşerken Ether yaklaşık %1 geriledi. Token, 26 Haziran'daki çıkışına göre yaklaşık %55 daha düşük seviyede işlem görüyor.
Cap'in kilitli varlık toplamı (TVL), Pazartesi itibarıyla geçen haftaki 262 milyon dolarlık zirvesinden yaklaşık 230 milyon dolara geriledi. Sarquis Peillard, düşüşü MegaETH üzerindeki Aave dağıtımında USDM borçlanma oranlarındaki artışa bağladı ve bunun stcUSD 'loopers'ını kaldıraçlı pozisyonları kapatmaya ittiğini, Stabledrop ile ilgisi olmadığını söyledi. Cap'in anlık itfa sistemiyle ortaya çıkan itfaları sorunsuz işlediğini ve başka sorun beklemediğini belirtti.
Cap, Nisan 2025'te Franklin Templeton, Susquehanna, Triton Capital ve Flow Traders, Nomura'nın Laser Digital, GSR ve IMC Trading gibi piyasa yapıcılardan 11 milyon dolar tohum yatırımı aldı. cUSD, USDC, PYUSD, BlackRock'ın BUIDL'ı ve Franklin Templeton'ın BENJI'si dahil düzenlenmiş stablecoin'lerden oluşan bir sepetle desteklenen sentetik bir dolar. Stake edilmiş versiyonu stcUSD ise, bir operatör ağı tarafından oluşturulan ve yeniden stake edenler tarafından sigortalanan getiriyi sahiplerine ödüyor.
Eleştirmenlerin Argümanı
Cap, daha düşük ödemeyi zayıf piyasanın bir sonucu olarak çerçeveliyor. Eleştirmenler ise açığın kendi kendine yaratıldığını savunuyor. Cap'in Haziran token açık artırması 5,5 kat fazla talep gördü ve teklif edilen miktara karşı 16,4 milyon dolar taahhüt topladı. Bazı kullanıcılar, talebin kısıtlayıcı olmadığını, Cap'in satış büyüklüğünü arzın %10'undan %5'ine düşürme kararının ödül için daha az para bıraktığını iddia ediyor.
Sırada Ne Var?
Cap, Frontier katılımcılarının Stabledrop'u Pazartesi gününden itibaren özel bir site üzerinden talep edebileceğini, başvuru süresinin 13 Ekim'e kadar üç ay açık olacağını duyurdu. Sarquis Peillard, Cap'in 'önümüzdeki aylarda çok sayıda ürün çıkaracağını' söyledi.
