Piyasa ETH, wstETH, WBTC ve cbBTC’yi teminat olarak kabul edip USDC’ye karşı en fazla %87 borç-teminat oranıyla kredi veriyor. Compound, borçlanmanın herkese açık olduğunu, onay gerektiren tek kalemin 200.000 USDC tutarındaki sağlayıcı ödülleri olduğunu söylüyor.
Yazan: The Defiant Team • 08 Eylül 2026
Compound Foundation, protokolü kurumsal kredi etrafında yeniden başlattıktan üç hafta sonra ETH, wstETH, WBTC ve cbBTC’yi en fazla %87 borç-teminat oranıyla kabul eden bir USDC kredi piyasası açtı.
Institutional Market, COMP sahiplerinin Mayıs ayında onayladığı 52 milyon dolarlık programın ilk ürünü ve Compound yönetişiminin iptal edemediği multisig kontrolü altında yayına girdi. Bir delege COMP sahiplerinden bunu değiştirmelerini istedi. Compound Governance Working Group, düzenlemenin DAO’nun zaten onayladığı programın kapsamında olduğunu ve kontrolün yönetişime geçmesinin piyasanın araştırma aşaması bittiğinde amaçlanan sonuç olduğunu söylüyor.
Piyasa ETH, wstETH, WBTC ve cbBTC karşısında USDC veriyor ve Compound v3 üzerinde çalışıyor. Compound’un toplam kilitli değeri 1,53 milyar dolar, buna karşı borçlanan tutar 638 milyon dolar. DefiLlama’da kredi protokolleri arasında altıncı sırada ve 30 günde %23 arttı. Bunun 1,42 milyar doları, yani %93’ü Ethereum’da. COMP 20,88 dolardan işlem görüyor, yedi günde %9 yükseldi ve piyasa değeri 212 milyon dolar.
“Bugünkü Institutional Market lansmanıyla, kurumsal müşteri taleplerini karşılayacak altyapıyı inşa etme yolunda ilk adımı atıyoruz; bu talepler arasında daha iyi sermaye verimliliği, açık tanımlanmış risk ve çok daha yüksek bir hizmet standardı yer alıyor” diyen Compound Foundation’ın icra direktörü Aaron Schnarch, “Piyasa talebinden cesaret aldık ve önümüzdeki aylarda ek yetenekleri başlatmayı sabırsızlıkla bekliyoruz” ifadelerini kullandı.
Fırlamada Aşırı Talep Görüldü
Compound, piyasanın ilk gün aşırı abone olduğunu, DeFi Saver, K3, KPK ve Yearn’ın katıldığını söylüyor. Şirket ne kadar abone olunduğuna dair bir rakam vermedi.
“Compound, zincir üstü piyasaların sermaye verimliliğini kurumsal katılımcıların beklediği hizmet seviyesiyle birleştiriyor. Daha verimli borçlanmaya erişebilme ve kurumsal gereksinimleri anlayan bir ekiple doğrudan çalışma imkanı, bizim için cazip yeni bir piyasa oluşturuyor” diyen KPK’nın kurucu ortağı ve CEO’su Marcelo Ruiz de Olano.
Dört Varlık, Tek Borçlanma
Teminat listesi kısa ve likit: iki çeşit ether ve iki çeşit wrapped bitcoin.
Compound’un argümanı, piyasanın yalnızca bu dört varlığı tutması halinde kuyruğu fiyatlamak zorunda kalan bir piyasadan daha yüksek borç-teminat oranları çalıştırabileceği ve bunun sonucunda borç verenlerin daha iyi ekonomi yakalayacağı yönünde. Borçlanma herkese açık. Artırılmış sağlayıcı ödüllerine başvuru süreci ve 100.000 USDC minimum depozit şartı uygulanıyor. Ödüller, 20 milyon dolarlık arz tavanına karşı üç ay boyunca pro rata ödenecek 200.000 USDC tutarında.
Compound’un piyasa sayfasına göre ETH’nin borç-teminat oranı %87, wstETH %85, WBTC ve cbBTC %81 ve her biri için 10 milyon dolarlık borç tavanı bulunuyor. Likidasyon faktörleri ETH’de %93’ten iki bitcoin varlığında %86’ya kadar değişiyor ve likidasyon cezaları ETH’de %5’ten WBTC ve cbBTC’de %10’a çıkıyor.
Foundation, piyasayı Temmuz’da delegelere V4 araştırma-geliştirme kometi olarak ilk V4 araştırma-geliştirme kometi olarak tanıttı; bu piyasa v3.5 adı altında inşa edildi ve orijinal yol haritasının parçası değil, çalışma V4 programı içinde finanse edildi. Compound ayrıca v3’ün dört yıldır bir istismara uğramadığını da belirtiyor; bu iddia şirketin kendi iddiası olarak belirtilmeye değer.
Anahtarları Kim Tutuyor
Compound delege ugurmersin, 9 Eylül’de COMP sahiplerinden piyasanın nihai kontrolünü Compound yönetişimi altına almalarını istedi ve DAO’nun “şu anda Institutional Comet üzerinde nihai kontrole sahip görünmediğini” ve yapı için herhangi bir yönetişim yetkilendirmesi ya da COMP sahiplerinin bunu iptal edebileceği bir yol bulamadığını yazdı. Teklif, günlük operasyonu olduğu yerde bırakırken yöneticilerin tam bir izin haritası yayınlamasını ve nihai yetkiyi 30 gün içinde devretmesini gerektiriyor.
Compound Governance Working Group aynı gün izin haritasıyla yanıt verdi. Risk parametreleri, teminat listeleme ve rezerv çekmeleri, çalışma grubu, DAO’nun güvenlik hizmet sağlayıcı ekibi, Gauntlet ve Foundation’ı temsil eden imzacılardan oluşan 3/4 Safe’de duruyor. Sözleşme yükseltmeleri, aynı dört oluşumdan alınan 4/7 Safe tarafından sahiplenilen bir proxy admin üzerinden ilerliyor. Acil durdurma, DAO’nun işlettiği diğer her piyasa için geçerli olan Compound’un mevcut 5/9 guardian’ında bulunuyor. Grup yazdığına göre DAO kontrollü bir comet’te ilk iki katman yönetişim zaman kilidiyle durur; burada öyle değil ve programın onaylanması “COMP yönetişiminin bu izinleri doğrudan iptal etme teknik yeteneğiyle karıştırılmamalı”.
Grup, teklifin 30 günlük devretme süresini desteklemediğini ve yapılandırma katmanının teminat, tavan ve parametreler üzerinde piyasa yineleme yaparken hızlı hareket etmesi gerektiğini söyledi. 10 Eylül’de yazdığına göre comet için yönetişim biçimi hâlâ araştırılıyor ve bir spesifikasyon, mühendislik ve denetim gerektiriyor; iyimser yönetişim incelenen uygulamalar arasında. Ayrıca piyasanın lansmandan 48 saat içinde 12 milyon dolar teminat geçtiğini ve tedarik edilen USDC’nin 10 milyon dolara yaklaşmakta olduğunu da belirtti.
Delege 11 Eylül’de talebini daralttı: yönetişim, Safeler bugünkü tüm izinlerini elinde tutarken yöneticileri değiştirebilmeli. “Safeler piyasayı işletiyor. Yönetişim kimin işletmeye yetkili olduğunu kontrol ediyor” diye yazdı ve kalıbın Hazine Yönetim Komitesi çerçevesinde zaten var olduğunu, araştırma aşamasına ihtiyacı olmadığını savundu. Şimdi baskı yapma gerekçesi olarak belirttiği şey V4’ün kendisi; V4’ün aynı program parasıyla inşa edilmesi gerekiyor.
Büyük Kısım Hâlâ Rezervde
COMP sahipleri bütçeyi 8 Mayıs’ta onayladı, 1,88 milyon COMP lehte oy kullandı, aleyhte oy yoktu ve iki gün sonra yürürlüğe girdi. Foundation bunu 17 Ağustos’ta Coinbase, Anchorage, NEAR ve Maple’den dört işe alımla birlikte kamuoyuna açıkladı. İcra direktörü Schnarch, Anchorage Digital’in baş işletme sorumlusu ve Coinbase Custody’nin baş yöneticisiydi. İki yıllık bütçe operasyon için 28 milyon dolar ve büyüme için 24 milyon dolar olarak planlandı, ancak yalnızca 14 milyon dolar Foundation’ın multisig’ine gitti; diğer 38 milyon dolar personel alımı ve üretim v3 entegrasyon kiti gibi kilometre taşlarına karşı rezervde kaldı.
Kurumsal bir ürünün üç hafta içinde gönderilmesi, kamuoyunda karşılanmış ilk kilometre taşı. Kalan 38 milyon doların takip edip etmeyeceği bir DAO kararı, Foundation kararı değil.
480 Milyar Dolarlık Çizgi
Compound’un standart metni protokolü 2018’den bu yana “yaklaşık 480 milyar dolar depozit ve borçlanma hacmi” olarak gösteriyor. Compound, Aave’in 17,5 milyar doları ve Morpho Blue’nun 9,6 milyar doları önünde, 639 protokol arasında 50,2 milyar dolar tutan bir kredi kategorisinde üçüncü sırada, toplamın %3,1’i.
Compound 2018’de zincir üstü kredinin şablonunu yazdı ve şimdi Aave’in mevduatlarının onda birinden azını elinde tutuyor ve kurumsal piyasa, oranlar yerine şartlar ve hizmet üzerinden payı geri kazanma girişimi. Compound bunu farklı teminat türleri ve borçlu profilleri etrafında kurulacak planlı bir serinin ilki olarak adlandırıyor.
DÜZELTME: Borçlanma herkese açık ve onay yalnızca sağlayıcı ödüllerine uygulanıyor; COMP sahipleri programı Mayıs’ta onayladı ve Foundation bunu Ağustos’ta kamuoyuna açıkladı; katılımcı K3. Yazı ayrıca 9 ve 10 Eylül’de Compound forumunda yayınlanan Compound Governance Working Group’un piyasanın kontrol yapısı ve finansman yetkisi hakkındaki açıklamasıyla ve ardından gelen tartışmayla da güncellendi.
