Pazartesi sabahı, aralarında sadece 90 dakika farkla iki kripto tahmin piyasası girişimi faaliyetlerini durdurduklarını duyurdu. Her iki platform da kullanıcılarına paralarını çekmeleri için 30 Eylül'e kadar süre tanıdı.
Kapanan bu iki platform piyasanın tam zıt uçlarında yer alıyordu. Trepa, Solana üzerinde kendi mekanizmasını kurmuş ve kullanıcılara sayısal tahminlerinin sonuca ne kadar yakın olduğuna göre ödeme yapmıştı. Fireplace ise Polymarket üzerine profesyonel bir işlem terminali inşa etmiş ve emirleri oraya yönlendirmek için komisun almıştı. Ancak hiçbir platform, günümüzde işlemlerin neredeyse tamamını yutan bu iki dev borsayla rekabet edebilecek bir konum bulamadı.
DefiLlama'nın hacim adaptörleriyle takip ettiği 40 tahmin piyasası platformunda, son 30 günün hacminin %93,3'ünü Kalshi ve Polymarket aldı. Toplam 14,87 milyar dolarlık hacmin 13,87 milyar doları bu iki platformda gerçekleşti. Tek başına Kalshi hacmin %75,7'sini oluşturdu. Üçüncü en büyük platform olan BNB Chain tabanlı OPINION ise %2,8'lik pay aldı. Kalshi bugüne kadar 2,685 milyar dolar fon topladı ve son değerlemesi 22 milyar doları buldu. Intercontinental Exchange ise Polymarket'e iki dilim halinde toplam 1,6 milyar dolar yatırım yaptı. Öte yandan Trepa sadece 420 bin dolar, Fireplace ise 1,5 milyon dolar fon toplayabilmişti.
Eşzamanlılık Tuzağı
Trepa'nın kurucuları Jong ve Leon, duyuruyu imzalayarak neyin yanlış gittiğini anlatan yaklaşık 1.200 kelimelik bir yazı yayımladı. Şirket, ön tohum turunu Ağustos 2025'te Colosseum liderliğinde, Ignight Capital ve Balaji Srinivasan gibi melek yatırımcıların katılımıyla tamamlamış ve 8 Aralık 2025'te Solana ana ağında hizmete girmişti. Platformdaki son oynanabilir tur ise 12 Ağustos'ta gerçekleşti.
Ürün, havuzu katılımcıların sayılarının sonuca yakınlığına göre bölerek pari-mutuel sistemiyle ödeme yapıyordu. Bu da mekanizmanın aynı zaman aralığında tahmin yapan kalabalık bir kitleye ihtiyaç duyduğu anlamına geliyordu. Trepa, bitcoin fiyatı üzerine günde sadece bir saat, UTC ile 13.00 ile 14.00 arasında, 60 saniyelik turlar halinde canlı yayın yapıyordu.
Kurucular yazılarında, "Bu talep altında kullanıcı elde tutma oranımız düştü ve kullanıcılar bizde ne kadar uzun süre kalırsa bu oran o kadar çok geriledi" ifadelerini kullandı. Daha fazla varlığa ve zaman aralığına yayılmak, mekanizmanın bağımlı olduğu havuzları seyreltecekti. "Sonuçta, Trepa'yı önce daha da kötüleştirmeden ölçeklendirebileceğimiz bir versiyon göremedik" diye eklediler.
Dağıtım stratejisi de denenen her iki kanalda başarısız oldu. "Yönlendirmeler işe yaramadı ve ücretli KOL'ler neredeyse hiçbir getiri sağlamadı" diyen ekip, Trepa widget'ını entegre etmek için görüşme yaptıkları iş ortaklarının sürekli olarak günde sadece bir saatlik canlı yayın süresine takıldığını belirtti. Bu tek saatlik dilim, mekanizmanın eşzamanlılık ihtiyacından doğmuştu. "Yapısal zayıflığınızı sunumunuzun bir parçası olarak açıklamak güçlü bir konum değil."
Milyonlar Değil, Yüz Binler
Trepa'nın kendi bilançosunun ötesine geçen ve en geniş yankı uyandıran iddia, herkesin satış yaptığı pazarın büyüklüğüyle ilgili.
Kurucular, "Güvendiğimiz kaynaklar da dahil olmak üzere açıklanan kripto günlük ve aylık aktif kullanıcı figürleri göründüklerinden daha zayıf" dedi. "Çalışma sonuçlarımız, şu anda bunun gibi bir ürün için gerçekten aktif kitlenin milyonlarda değil, yüz binlerde olduğunu gösteriyor."
Ekip ayrıca, "daha başlamadan hedef kitlemizin büyük bir bölümünü ortadan kaldıran" coğrafi kısıtlamalara ve kripto para satın alma süreçlerine de dikkat çekti. Mekanizmanın kendisiyle ilgili sonuçları ise şu oldu: "Tüketici bahislerinde basitlik, ürünün kendisi olabilir."
Perakende yatırımcıların getirileri de bu değerlendirmeyi destekliyor. 2,5 milyon cüzdanı kapsayan bir araştırma, Polymarket işlemcilerinin %84'ünün para kaybettiğini, sadece %2'sinin 1.000 dolar kâr elde edebildiğini ortaya koydu.
En Üstteki %1
Hong Kong kayıtlı Enclave HK Limited tarafından işletilen ve Sumer Malhotra ile Akshay Rajagopal tarafından kurulan Fireplace, kapanma nedeni hakkında hiçbir açıklama yapmadı. Ekip, "Harika bir serüvendiydi" yazdı ve tahmin piyasalarında geliştirme yapan herkesi teknoloji konusunda kendileriyle iletişime geçmeye davet etti.
Şirket, kendi defterini tutmak yerine üçüncü taraf platformları bir araya getiriyordu. Kullanım koşulları Kalshi ve Polymarket'i işlem hedefi olarak gösterse de, ücretlendirme tablosu sadece Polymarket'e atıfta bulunuyor ve "Polymarket'in aldığı ücretlere ek olarak" %1'lik bir alıcı ücreti uyguluyordu. Kapanış sayfası artık ayrılan kullanıcıları doğrudan Polymarket'e yönlendiriyor: "Fireplace aynı Polymarket piyasalarında çalışıyor, bu yüzden pozisyonlarınız aynen aktarılıyor."
Fireplace 27 Ocak 2026'da halka açıldı ve 17 Şubat'ta Frachtis liderliğinde, White Star Capital ve Wintermute kurucu ortağı Evgeny Gaevoy gibi melek yatırımcıların katılımıyla ön tohum turunu duyurdu. O dönemde 30.000'in üzerinde bir bekleme listesi olduğunu rapor etmişti. Altı ay sonra, 13 Temmuz'da Kalshi, yaklaşık 2.000 piyasada tarama yapabilen ve entegre bir vadeli işlemler arayüzüne sahip ücretsiz bir masaüstü terminali olan Kalshi Pro'yu piyasaya sürdü. Bu, hacmin dörtte üçünü elinde bulunduran platformdan, Fireplace'ın tam olarak içinde bulunduğu kategoriye doğrudan bir rakipti.
Zaten bundan önce de ön yüz katmanı kalabalıktı. DefiLlama, Polymarket'e yönlendirme yapan 20'den fazla arayüz katmanı takip ediyor. Bunlar arasında 30 günlük hacmi 48,3 milyon dolar olan Gate Predictions ve 61,3 milyon dolar olan Traderline de yer alıyor.
Tüm bu gelişmeler, CoinGecko verilerine göre 6 Ekim 2025'te 126.080 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden %48,5 düşerek 64.977 dolara gerileyen bitcoin fiyatı arka planında yaşanıyor. Ancak sermaye bu kategoriyi terk etmiş değil: ProphetX 28 Temmuz'da 35 milyon dolar, Pascal ise 16 Temmuz'da 9 milyon dolarlık A Serisi fon topladı. Her iki girişim de farklı bir zincir içi mekanizma inşa etmekten ziyade, düzenlenmiş ABD pazarına odaklanıyor.
Trepa'nın kurucuları fikirlerinden tamamen vazgeçmiş değil. "İnsanların sonuca ne kadar yaklaştıklarının ölçülmesi için ödeme yapacağına dair argümanda hala bir değer olduğunu düşünüyoruz" diyen ekip, "Ancak bunun etrafında bir iş kurmanın yolunu bulan ekip biz olamadık" ifadelerini kullandı.
