IMF, tokenize hisse piyasalarının geleneksel piyasalara kıyasla daha az likit ve daha oynak olduğunu, 24 saat işlem talebinin artmasına rağmen tespit etti.
IMF’e göre tokenizasyon, alım satım ve mutabakatı daha verimli hale getirerek finansal piyasaları yeniden şekillendirebilir ancak hukuki belirsizlik ve finansal istikrara yönelik riskler geniş çaplı benimsenmeyi engelleyebilir.
Perşembe günü yayımlanan analizde IMF, tokenize finansal piyasaların hızla büyüdüğünü ancak geleneksel piyasalara kıyasla küçük kaldığını söyledi. Yaygın kabul görmüş mutabakat varlıklarının eksikliği ve zayıf interoperabilite, genişlemenin önündeki başlıca engeller arasında gösterildi.
Tokenizasyonun potansiyeli ile mevcut ölçeği arasındaki fark işlem aktivitesinde açıkça görülüyor. Tokenize repo işlemleri, tokenize işlem aktivitesine hâkim. Günlük işlem hacmi ortalama 300 milyar ila 350 milyar dolar seviyesinde, ABD repo piyasasında günlük yaklaşık 13 trilyon dolar işlem görürken.
Repo ve stablecoin’lerin ötesinde, tedavüldeki tokenize varlık değeri kredi ürünleri ve para piyasası fonlarında yoğunlaşıyor. Tokenize gerçek dünya varlıkları temmuz itibarıyla yaklaşık 65 milyar dolar değere ulaştı; bu tutar küresel sermaye piyasası varlıklarındaki yaklaşık 300 trilyon doların küçük bir bölümü. Tokenize kredi 30,4 milyar doları oluşturdu, para piyasası fonları 17,5 milyar dolarla izledi, tokenize hisse senetleri ise yaklaşık 2,3 milyar dolar düzeyinde kaldı.
Yatırımcılar 7/24 işlem istiyor, riskler sürüyor
Sınırlı ölçeklerine rağmen tokenize hisse senetleri, kesintisiz işlem ve payların bölünmesi imkânı arayan yatırımcıları çekiyor. IMF, tokenize hisse işlemlerinin yarısından fazlasının ABD piyasalarının normal saatleri dışında gerçekleştiğini, işlemlerin yaklaşık yüzde 80’inin bir paydan az olduğunu tespit etti.
IMF ayrıca tokenize hisselerdeki gece fiyat hareketlerinin piyasalar açıldıktan kısa süre sonra geleneksel hisse fiyatlarına yansıdığını buldu; bu durum tokenize piyasaların normal işlem saatleri dışında faydalı fiyat sinyalleri sağlayabileceğini gösteriyor.
Tokenize hisse işlem hacimleri işlem saatlerine ve borsa türüne göre. Kaynak: IMF
IMF, tokenize hisse senetlerinin önemli ölçüde daha az likit olduğunu ve geleneksel muadillerine kıyasla gerçekleşen oynaklığın yaklaşık 1,5 kat olduğunu belirtti. Kurum, tokenize piyasalar büyüdükçe artan birbirine bağlılık ve kaldıraç kullanımının yangın satışları, likidite kaçışları ve bulaşma dahil geleneksel finansal riskleri artırabileceği uyarısında bulundu.
IMF, benimsenme genişledikçe ortaya çıkan kırılganlıkları ele almak için daha açık hukuki ve düzenleyici çerçeveler, tokenize ve geleneksel finansal sistemler arasında daha fazla interoperabilite ve güvenceler çağrısında bulundu. Rapor, benimsenmenin hâlâ nispeten küçük olması nedeniyle şimdilik sistemik risklerin sınırlı kaldığını kaydetti.
IMF ve Avrupa düzenleyicileri tokenizasyon endişelerini dile getirdi
Bu, IMF’nin tokenizasyonla ilgili endişelerini ilk kez dile getirmesi değil. Kasım 2025’te kurum, otomatik ticaret ve birbirine bağlı akıllı sözleşmelerin piyasa oynaklığını ve ani çöküşleri artırabileceği uyarısında bulundu.
Nisan ayında daha hızlı mutabakatın finansal stresi hızlandırabileceği konusunda uyarı yapıldı, temmuz analizi ise parçalı platformlar ve yetersiz düzenleyici koordinasyonun sistemik risklerini vurguladı.
Avrupa düzenleyicileri benzer endişeleri paylaştı. Geçen ay Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi ESMA, kripto ile geleneksel finans arasındaki artan bağların, tokenize hisse senetleri de dahil olmak üzere finansal şokların piyasalar arasında yayılma riskini artırabileceği uyarısını yaptı.
IMF yazarları Perşembe günü yayımlanan blog yazısında “Tokenizasyon finansı dönüştürebilir, ancak geleceği teknolojik olanaklardan ziyade piyasa derinliği, güven ve sağlam güvenceleri sağlayan politikalar belirleyecek” değerlendirmesini yaptı.
