Payward, ticaret, bankacılık, varlık yönetimi ve kurumsal hizmetleri ortak bir altyapı yığını üzerinde birleştiriyor.
Kraken'ın ana şirketi ürünleri içeriden geliştiriyor, geliştirilmesi çok uzun süreceği yetenekleri satın alıyor ve köklü kurumlarla ortaklık kuruyor.
Sethi, Payward'ın kârlı olduğunu ve platformunu genişletirken bir halka arzı acele etmediğini söyledi.
Kraken, 15 yıllık tarihinin çoğunu kripto borsası kurmaya harcadı. Son iki yılda ana şirketi çok daha büyük bir şeyin parçalarını satın alıp inşa etti.
Wyoming merkezli ana şirketi Payward, vadeli işlem ve türevlere erişimini genişleten, tokenize hisse senetlerine yönelen ve ABD ile Avrupa'da ek bankacılık yetenekleri peşinde koşan satın almalara milyarlar harcadı.
Bu hamleler, ticaret, bankacılık, varlık yönetimi ve diğer işletmeler için hizmetlerin aynı altyapı altında faaliyet gösterebileceği birleşik bir finans platformuna dönüştürme hedefin bir parçası.
“Bir holding şirketi değiliz,” dedi. “Tek platform, tek bilanço, tek düzenleyici yapı,” ortak CEO'su Arjun Sethi, CoinDesk'e verdiği röportajda söyledi.
Stratejinin merkezinde Sethi'nin “tek defter” dediği yapı var; bu yapı, paranın ve varlıkların geleneksel finansın arkasında bulunan aracıların yamalı işi olmadan ürünler arasında hareket etmesini sağlıyor.
Payward daha geniş bir finans platformu peşinde tek değil. Coinbase, kripto, hisse senedi, türev ve tahmin piyasalarını kapsayan bir “Everything Exchange” inşa ediyor; Binance ise ticaret, ödemeler, yatırım ve getiri ürünlerini tek bir platformda birleştiriyor.
Ancak Architect Partners dijital varlık yatırım bankasına göre Payward, Coinbase'den farklı bir model izliyor. Şirket, tüm ürünlerini tek bir Kraken markalı platformda toplamak yerine, birden fazla markayı destekleyebilecek ve dış finans şirketleri tarafından kullanılabilecek altyapı inşa ediyor.
“Payward, birden fazla marka, müşteri segmenti ve ortak kanalı arasında finansal ürünleri güçlendirebilecek düzenlenmiş altyapı yığını olan farklı bir toplama katmanı seçiyor gibi görünüyor,” dedi Architect Partners.
“Görüşümüze göre Payward, ‘Everything Exchange’in ötesindeki bir sonraki evrimi tanımlamaya yardımcı oluyor: ‘Everything Financial Infrastructure’ modeli.”
Kraken, borsa hacmi bakımından daha küçük kalıyor: CoinGecko verilerine göre ilk dört ayda günlük spot işlem ortalaması yaklaşık 1,1 milyar dolar olurken, Binance ikinci çeyrekte ilk 10 merkeziyetsiz borsanın spot hacminin %38,7'sini kontrol etti ve Coinbase ilk çeyrekte genel kripto işlem hacminin %8,6'lık payını bildirdi.
Tek defter, dört iş kolu
Payward'ın tezi, geleneksel finans sisteminin büyük bölümünün on yıllardır süren teknoloji ve piyasa teamüllerince kısıtlı kalması. Menkul kıymetlerin mutabakatı zaman alıyor, piyasalar gece ve hafta sonu kapanıyor ve bankalar, aracılar, saklayıcılar ve takas evleri mutabıklaştırılması gereken ayrı kayıtlar tutuyor.
Sethi'ye göre her sınır bir başka aracı, gecikme ve ücret yaratıyor. Blockchain sistemleri, varlıkların ortak altyapı üzerinde yatırım, teminat ve programlanabilir araç olarak işlev görmesine izin vererek alternatif sunuyor.
Payward bu vizyonu dört direğe ayırdı: Kraken üzerinden ticaret, bankacılık, varlık yönetimi ve işten-işe altyapı bölümü Payward Services.
Sethi'ye göre Kraken, 190'dan fazla ülke ve bölgede 40 milyar ile 50 milyar dolar arasında varlık tutan yaklaşık 6,6 milyon fonlanmış hesaba sahip.
Birleşik finans platformu vizyonunu büyütmek için Payward, kartlar, kredi, türevler ve tokenize hisse senetleri de dahil olmak üzere bu hesaplar etrafında hizmetler ekliyor ve ayrıca müşterilerin varlıklara karşı borç almasına veya bunları merkeziyetsiz finans uygulamalarında kullanmasına olanak tanıyan ürünler sunuyor. Wyoming'de kurulmuş özel amaçlı mevduat kurumu Kraken Financial da yığının bir parçası.
İnşa et, satın al ya da ortak ol
Bu tez aynı zamanda şirketin ne satın aldığını da şekillendiriyor.
Payward bazı yetenekleri içeriden inşa ederken, kopyalanması yıllar alacak diğerlerini satın alıyor ve konumu basitçe satın alınamayan kurumlarla ortaklık kuruyor.
Sethi'ye göre Payward, maliyetli ve zaman alıcı olacağı teknoloji ve düzenleyici izinleri de dahil olmak üzere ABD vadeli işlem aracılığı kurmak için NinjaTrader'ı 1,5 milyar dolara satın aldı. Bunu, borsa, takas evi ve vadeli işlem aracılığı da dahil olmak üzere düzenlenmiş türev altyapısı ekleyen Bitnomial için 550 milyon dolarlık anlaşma izledi.
Firma ayrıca “Avrupa'da bir banka satın almak üzere,” dedi Sethi, hedefi açıklamadan. Bloomberg, Temmuz ayında Payward'ın kıtada genişleme stratejisinin bir parçası olarak Litvanyalı bir banka satın planladığını bildirdi.
Şirket bir alışveriş listesi tutmuyor veya bankacılardan geniş çaplı teklif istemiyor. Bunun yerine Sethi'ye göre bir hedef altyapı boşluğunu doldurup müşterilerin istediği yetenekleri sağlayıp sağlamadığını belirlemek için nicel bir çerçeve kullanıyor.
Ancak finans sisteminin her parçası satın alınamaz. Payward'ın en önemli son hamlelerinden bazıları, blockchain teknolojisinin bir zamanlar yerinden etmesi gereken mevcut kurumlarla ortaklık kurmayı içeriyor.
Örneğin Nasdaq, bu ay Payward'a 100 milyon dolar yatırım yapmayı kabul ederken Nasdaq Equity Tokens ve piyasa gözetim teknolojisi üzerindeki çalışmalarını genişletti. Şirketler, Payward'ın dağıtım, ticaret ve işlem sonrası altyapı sağladığı tokenları 2027'nin ikinci çeyreğinde piyasaya sürmeyi bekliyor.
Bu arada Londra Borsası, tokenize halka açık hisse senetlerini araştırmak için Payward ile ayrı bir ortaklık kurdu. Düzenleyici onay koşuluyla, halka açık hisselerin tokenize temsilleri olan xStocks'u 2027'de gelecek LSE 24 platformunda listelemeyi planlıyor.
Payward için bu ilişkiler, blockchain altyapısının köklü borsaların on yıllardır inşa ettiği her şeyi ortadan kaldırmadığının kabulünü yansıtıyor.
“Güven onların para birimi,” dedi Sethi, Payward'ın köklü borsaların listeleme ve düzenleyici altyapısını yerinden etmek yerine tamamlayabileceğini savunarak.
Ve vizyonunu sürdürmek için Payward, önce yasa koyucuların yol açmasını beklemiyor.
Sethi, ABD kripto mevzuatındaki tıkanıklığı bir engel olarak görmüyor. Şirket Clarity Act'i destekledi ve yıllarca politika yapıcıları eğitti, ancak mevzuatın sektörleri yarattığından ziyade resmileştirdiğini söyledi.
“Bitcoin, piyasa yapısı yasası olmadan 17 yıldır var,” dedi. “Haklar önce gelir, yasalar sonra gelir ve mevzuat aşağıdan gelir.”
Altyapısını diğer şirketlere açmak
Payward ayrıca Kraken için orijinal olarak inşa edilen altyapıyı kendi başına bir iş haline getiriyor.
Payward Services, bankalara, fintech şirketlerine, aracı kurumlara ve kripto platformlarına ortak bir API seti üzerinden hizmet veriyor. Sethi'ye göre en az 25 şirket altyapıyı kullanarak ürün geliştiriyor ve bu yıl piyasaya sürülmesi bekleniyor. Hyperliquid ortakları arasında.
Bölüm, saklama, likidite, uyum, risk yönetimi, ödemeler ve mutabakat da dahil olmak üzere Payward'ın kendisi için zaten inşa ettiği altyapıdan doğdu. Şimdi bu yetenekleri tek bir entegrasyon üzerinden dış şirketler için paketliyor.
Architect Partners'a göre bu, Payward'a müşterileri doğrudan Kraken'e getirmeye bağlı olmayan bir dağıtım kanalı sağlayabilir. Bankalar, fintech'ler, aracılar ve diğer şirketler bunun yerine Payward'ın altyapısını kendi markalarını taşıyan ürünler içinde kullanabilir.
“Payward'ın modeli, son müşterinin Kraken ile doğrudan etkileşime girmediği durumlarda bile çalışabilir,” dedi Architect Partners.
Bu strateji, Payward'a Kraken'de işlem yapan müşterilerin ötesinde başka bir potansiyel gelir akışı sağlarken aynı zamanda şirketi bankalara ve fintech'lere altyapı satan artan sayıda kripto firması ile rekabete sokuyor.
Varlık yönetimini zincire taşımak
Şirket yatırım ürünleriyle benzer bir hamle yapıyor.
Payward uzun süredir saklama, staking ve getiri ürünleri sunuyor ancak şimdi bu faaliyeti ek yöneticileri, stratejileri ve varlık sınıflarını barındırabilecek bir varlık yönetimi platformuna resmileştiriyor.
Geleneksel yatırım yetkileri aramak yerine, müşterilerin varlıkları Payward platformunda kalırken yapılandırılmış ürünlere, tokenize hisse senetlerine, krediye ve çoklu varlık stratejilerine erişebileceği yürütme ve dağıtım katmanını sağlamayı istiyor.
İlk odak tokenize hisse senetleri, ardından daha küçük birimlere bölünebilen ve küresel olarak dağıtılabilen yapılandırılmış ürünler. Payward yakın zamanda kurumsal bir yatırım ürünü için Bitwise ile ortaklık kurdu ve daha fazla yönetici ve strateji eklemeyi bekliyor.
Ürünler dışarıdan geleneksel varlık yönetimine benzeyecek ancak tokenize edilecek ve Payward'ın altyapısında yönetilecek, bu da maliyetleri ve karşı taraf riskini azaltacak, dedi Sethi.
Halka açılma konusunda acele yok
Genişleme, Payward'ın nihai bir halka arz için hazırlanmasıyla gerçekleşiyor. Sethi, şirketin hırslarını finanse etmek için halka arz'a güvenmediğini söylüyor.
Payward Kasım 2025'te gizli bir şekilde halka arz için başvuruda bulundu, ancak CoinDesk bu ayın başlarında en erken 2027'nin ikinci çeyreğinden önce halka açılmayı planlamadığını bildirdi.
Sethi, kamuya açık olanın ötesinde zaman çizelgesini tartışmayı reddetti, Payward'ın kârlı kaldığını ve gelirin büyümeye devam ettiğini söyledi. Bir listeleme, iş, hissedarlar ve düzenleyiciler için doğru olduğunda gerçekleşecek, dedi.
Sethi'ye göre Payward, operasyonları finanse etmek için dış paraya ihtiyaç duymuyor ve yatırımları bilançosundan finanse edebiliyor.
Son sermaye artırımları bunun yerine Citadel Securities ve Nasdaq da dahil olmak üzere platformun genişlemesine yardımcı olabilecek uzmanlığa sahip stratejik ortakları getirdi.
Payward, 2026'nın ikinci çeyreği için 508 milyon dolar düzeltilmiş gelir bildirdi; bu yıllık bazda %17 artış anlamına geliyor.
Nihayetinde Payward'ın amacı, blockchain teknolojisiyle finansal sistemi basitleştirmek ve bireylere Jump Trading ve Jane Street gibi sofistike ticaret firmalarının kullandığı aynı finansal altyapıya erişim sağlamak.
“Parayı düzelt, dünyayı düzelt,” dedi Sethi.
