Strategy, 2022 yılından bu yana ilk kez 32 Bitcoin gibi cüzi bir miktar sattığında piyasalar bunu zirve noktası olarak algıladı. Oysa tek bir bilanço kararı uzun vadeli talep verilerini yansıtmak zorunda değil. Nitekim Strategy'nin ardından gerçekleştirdiği çok daha büyük Bitcoin satışı, bir teslimiyetten ziyade hazine yönetimi olarak değerlendirildi. Piyasa bu adımı, şirketin uzun vadeli hazine stratejisini pasif tutumdan aktif yönetime evriltmesi şeklinde okudu. Piyasa katılımcıları enerjilerini bir basın bültenine tepki vermekte harcarken, asıl uzun vadeli ve önemli tablo kimsenin doğrudan bakmadığı bir yerde şekilleniyordu.
Sygnum Bank Baş Yatırım Sorumlusu Fabian Dori, piyasadaki bu çelişkili görünümü bu sözlerle değerlendiriyor.
Spot Bitcoin ETF'leri tarihinin en büyük çıkış ayını yaşadığında, medya yansımaları adeta bir cenaze töreni havasındaydı. Ancak tam o sırada, önceki piyasa döngülerinde de varlıklarını elde tutan ve nadiren satış yapan uzun vadeli yatırımcılar zayıflıktan faydalanarak yeniden alıma geçti. Piyasaya giriş zamanlaması konusunda en başarılı kitle, satış yapan kurumsal paranın tam tersi bir hareket sergiliyordu. Manşetleri okuyanlar bir teslimiyet görürken, pozisyon alanlar ortada büyük bir fırsat olduğunu fark etti. Herkes aynı piyasaya bakıyordu.
Türev piyasaları da yılın başlarında aynı hikayeyi anlatıyordu. Takip ettiğim en net ve tartışmasız sinyal oldukça basit: En büyük 50 süresiz vadeli işlem sözleşmesinin kaç tanesi pozitif bir fonlama oranı taşıyor? Bu oran, yatırımcıların bir pozisyonu açık tutmak için ödediği yinelenen bir ücret. Ücret pozitif olduğunda yükseliş bekleyenler uzun pozisyonda kalmak için ödeme yapıyor; negatif olduğunda ise düşüş bekleyenler kısa pozisyonda kalmak için ödeme yapıyor. Bitcoin'in fonlama oranı, FTX krizinin ardından gördüğü en uzun negatif seyri yaşarken, bu en büyük 50 sözleşmenin önemli bir kısmı sessizce pozitife döndü. Fiyat bunu onaylamadan önce risk iştahı artmaya başlamıştı. Manşetler hala rekor kısa pozisyon serisi diye yazarken, piyasadaki gerçek pozisyonlar çoktan daha az kötümser bir görünüm sergiliyordu.
