MSCI, 30 Kasım'da kapanıştan sonra küresel hisse endekslerinden Strategy, Metaplanet ve benzeri yatırım ağırlıklı şirketleri çıkarabilecek kuralları kesinleştirdi.
Etkilenecek şirketlerin 11 Kasım'da açıklanması bekleniyor.
JPMorgan analistleri Strategy'nin çıkarılmasının yaklaşık 2,8 milyar dolarlık hisse çıkışı tetikleyebileceğini tahmin ediyor; endeks fonlarının zorunlu satışları şirketin hisselerini etkiler, bitcoin varlıklarını değil.
MSCI, dünyanın en büyük hisse endeksi sağlayıcılarından biri, ağustosta önerilen ve önde gelen bitcoin tutan şirketler Strategy (MSTR) ve Metaplanet (3350)'in hisselerinin küresel hisse endekslerinden çıkarılmasını sağlayabilecek kuralları kesinleştirdi.
Perşembe açıklanan kurallara göre, gerçek bir iş yürütmek yerine ağırlıklı olarak yatırım tutan şirketler MSCI Küresel Yatırım Yapılabilir Piyasa Endeksleri için uygun görülmeyecek. Etkilenecek şirketlerin nihai listesi 11 Kasım'da belli olacak ve değişiklik 30 Kasım kapanışında yürürlüğe girecek.
Karar önemli çünkü şirket hisselerine olan talebi etkiliyor. Birçok yatırımcı parasını bir endeksi takip eden fonlara yatırarak hisse piyasalarına erişiyor. Bir şirket endekse eklendiğinde bu fonlar hisse almak zorunda kalıyor; çıkarıldığında ise ne düşünürlerse düşünsünler satmak zorunda kalıyorlar.
"MSCI olayı, geleneksel endeks yapımı ile bitcoin'i ikincil bir tutum yerine temel hazine varlığı olarak gören şirketlerin yükselişi arasındaki artan gerilimi gözler önüne seriyor" diye X'te yazan merkeziyetsiz altyapı ağı ZEROBASE, "Pasif sermaye bu hisseler için önemli bir talep kaynağı haline geldi; bu talebin sürekli azalması, daha fazla alım için fon sağlamaya güvendiği hisse ihracı penceresini daraltabilir" ifadelerini kullandı.
Risk en büyük Virginia'nın Tysons Corner kentindeki Strategy'de; Bitcoin Treasuries verilerine göre şirket halka açık en büyük bitcoin sahibi ve 848.250 BTC'si yaklaşık 69,67 milyar dolar değerinde. Şirket alımlarını genellikle STRC ve STRK gibi imtiyazlı hisse satışlarıyla finanse ediyor.
JPMorgan analistleri endeksten çıkarılmanın MSTR hissesinden yaklaşık 2,8 milyar dolar çıkış tetikleyebileceğini tahmin ediyor. Hisse Perşembe günü 151,29 dolardan kapandı; bu seviye Kasım 2024'teki 543 dolarlık rekor zirvesinin yaklaşık yüzde 72 altında. Tokyo merkezli Metaplanet Cuma günü 277 yen (1,75 dolar) seviyesinde kapandı; TradingView verilerine göre şirket Haziran 2025'te 1.930 yene ulaşmıştı.
Herhangi bir satış hisseyi vurur, bitcoini değil. Fonlar hisseyi elden çıkaracak; bu durum Strategy'nin bitcoinini satacağı anlamına gelmiyor.
Ancak hisselere olan talebin zayıflaması, şirketlerin daha fazla bitcoin almak için kullandığı parayı sağlamasını zorlaştırabilir; bu şirketler uzun süredir daha fazla coin biriktirmek için bu stratejiyi sürdürüyor.
Strategy'nin kurucusu Michael Saylor, şirketi yazılım kolu olan bir faaliyet şirketi olarak tanımladı ve bitcoin hazinesini ayrı bir iş segmenti olarak gördü. Yatırım fonlarıyla kıyaslamaları reddetti. Başlangıçta MicroStrategy olan Strategy, Coca-Cola ve Porsche dahil şirketlere iş zekası yazılımı satıyor.
MSCI kimin dışarıda kalacağına nasıl karar veriyor
MSCI zaten yatırım fonlarını ve benzer araçları dışlıyor. Yeni kurallar bunu onlara benzeyen şirketlere de genişletiyor.
Önce MSCI, şirketin gerçek bir işe bağlı önemli işletme varlıklarının olup olmadığını kontrol ediyor. Bu testten geçemezse şirket, giderler, nakit akışı, varlık değerlerindeki değişimler ve dış finansmana bağımlılık gibi beş finansal oranı kapsayan ikinci bir teste tabi tutuluyor. Beş göstergeden dördü veya daha fazlasında işaretlenen şirket uygun görülmüyor.
Endekste sürekli değişimi önlemek için MSCI tamponlar ekledi. Bir üye, son iki yıllık bildirim döneminde her ikisinde de taramayı geçemezse çıkarılıyor. Endeks dışındaki bir şirket, son iki dönemden birinde bile başarısız olursa katılımı engelleniyor.
Mayıs 2026 verileriyle yapılan ilk testte MSCI, ACWI Yatırım Yapılabilir Piyasa Endeksi'nden çıkarılmak üzere üç şirketi işaretledi: Strategy, Metaplanet ve İngiltere merkezli uranyum yatırım şirketi Yellow Cake.
MSCI ayrıca toplam varlıkların yüzde 50'sinden fazlasını dijital varlıkların oluşturduğu şirketler için Ekim 2025'te duyurduğu geçici önlemleri de sonlandırıyor. Bu önlemler endekste kullanılan hisse sayılarındaki artışları dondurmuş ve söz konusu şirketler için eklemeleri ve büyüklük segmenti değişikliklerini ertelemişti. Kasım incelemesinden itibaren bu şirketler yeni kurallara göre değerlendirilecek.
