Kripto para inovasyonları haber yapılırken kurumsal hafıza genellikle unutuluyor. Ancak, 30 Haziran Salı günü yapılan duyuru, ödeme, bankacılık, varlık yönetimi ve kripto para altyapısı alanlarında faaliyet gösteren 140'tan fazla şirketin Open Standard adlı bir konsorsiyum etrafında birleşerek dolar destekli bir stablecoin olan Open USD'yi (OUSD) piyasaya sürmesi, en azından bazı paydaşlara geçmişte yaşananları hatırlatmış olmalı.
Bu lansman, mevcut stablecoin ihraççıları Circle ve Tether'ın tekelci ekonomisine bir meydan okuma olarak konumlandırılıyor. OUSD konsorsiyumu, rezerv gelirleri ve ağ etkilerinin tek bir ihraççıya gitmesi yerine, değeri katılımcılar arasında dağıtmayı ve birden fazla kurumun ortak bir dijital dolar varlığı basıp kullanmasını sağlamayı hedefliyor.
Kavramsal olarak bu çekici bir teklif; ekonomik olarak da konsorsiyum üyeleri stablecoin'lerin en büyük yapısal sorunlarından birini çözmeye çalışıyor: Dağıtım ortakları neden başka bir şirketin baskın ihraççı haline gelmesi için milyarlar harcasın ki?
Yine de, finansal hizmetler tarihi, kavram ve ekonomi açısından kazançlı görünen ancak kullanışlılık konusunda kanıtlanmamış konsorsiyumların vaatlerini defalarca test etti. Tarih, bir fikrin endüstri konsorsiyumlarının başarısını belirleyen şey olmadığını gösteriyor.
Open USD, stablecoin pazarına girmeden önce bu tarihin bir parçası oluyor.
Finansal Konsorsiyum Mezarlığı Harika Basın Bültenleriyle Dolu
Konsorsiyumların kaydı, mavi çipli destekçilerinin ağırlığına değil, geriye dönüp bakıldığında en çok yönetişime dayanıyor. Kimin gündemi belirlediği, kararların nasıl alındığı, sermayenin nasıl tahsis edildiği ve ticari çıkarlar kaçınılmaz olarak farklılaştığında katılımcıların uyumlu kalıp kalmadığı, bir pilot girişimi başarıya ulaştıran ya da batıran şeylerdir.
Örneğin, Facebook 2019'da Libra'yı tanıttığında, kurucu üyelik listesine karşı koymak neredeyse imkansız görünüyordu. Küresel ödeme şirketleri, teknoloji platformları ve girişim yatırımcıları birlikte yeni bir finansal ağ kurmaya hazır görünüyordu.
Ancak, PYMNTS CEO'su Karen Webster'ın o zaman belirttiği gibi, Libra duyurusu bir işletme şirketi değildi. Yönetişim, yükümlülükler veya ekonomi üzerinde henüz anlaşmamış kuruluşlar arasında bir niyet mektubuydu. Bu gözlem, neredeyse birebir bugünkü Open USD için de geçerli.
Open USD'yi sanki zaten varmış gibi okuma eğilimi var. Pratik anlamda, henüz yok. Bugün var olan şey, yeni bir stablecoin altyapısı inşa etme konusunda ortak bir hedef ifade eden bir koalisyon. Bu ayrım, salt sözel bir fark değil, çünkü bir duyuruyu bir kurumdan ayırıyor ve duyurudan çıkarılması gereken ana sonucu ortaya koyuyor: Çok sayıda yerleşik kurum, mevcut stablecoin pazarının alternatif bir sahiplik modelini hak ettiğine inanıyor.
Ancak her konsorsiyum, amaç birliği ile başlar. En azından tarihsel olarak, hızla ortaya çıkan zorluk, çok azının güç ve yönetişim konusunda anlaşarak başlamasıdır. Bir konsorsiyum, üyeleri varılacak noktada hemfikir diye yönetişimden kaçamaz.
Ortak Niyet, Ortak Teşvikler Demek Değildir
Open USD'yi önceki endüstri ittifaklarından ayıran bir özellik var. Öne çıkan hemen her katılımcının zaten başka bir stratejisi var. Stripe, Bridge'e sahip ve stablecoin altyapısı kurmaya devam ediyor. Coinbase, ekonomik olarak hala USDC'ye bağlı. Bankalar tokenize mevduatlara yatırım yapıyor. Ödeme şirketleri, tek bir ihraççıyı teşvik etmek yerine, müşterilerinin hangi dijital varlıkları kullanmayı seçtiğini giderek daha fazla destekliyor.
Bu pozisyonlar çelişkili değil. Sadece Open USD üyeliğinin münhasır değil, eklemeci olduğu anlamına geliyor.
Bu gerçek, yönetişimi teknolojinin kendisinden çok daha önemli hale getiriyor. Her önemli ticari karar, kurumların konsorsiyumun çıkarlarını halihazırda sahip oldukları, finanse ettikleri veya bağımlı oldukları işlerle dengelemesini gerektirecek. Tarih, bu gerilimlerin nadiren duyuru aşamasında ortaya çıktığını gösteriyor. Sermaye taahhüt edilmesi gerektiğinde ve ödünleşmeler kaçınılmaz hale geldiğinde ortaya çıkarlar.
“Stablecoin'leri raylar olarak düşünüyoruz,” dedi Mastercard Blockchain ve Dijital Varlıklar Başkan Yardımcısı Raj Dhamodharan PYMNTS'e. “Her stablecoin, tüketicinin karmaşıklığı görmediği küresel bir ACH (otomatik takas odası) olarak düşünülebilir.”
“Bunun altındaki teknoloji oldukça güçlü,” dedi Dhamodharan. “Ancak bu tek başına yeterli değil. Tam değeri ortaya çıkarmak için bu orkestrasyonun sağlanması gerekiyor.”
Stablecoin'den Önceki Ürün Yönetişimdir
Open USD'yi çevreleyen en önemli cevaplanmamış soru aynı zamanda en az teknik olanı. Blockchain'in nasıl çalışacağı, rezerv gelirlerinin nasıl dağıtılacağı değil, konsorsiyumun çıkarları üyelerinin çıkarlarından ayrıştığında nihai olarak kimin karar vereceği.
Yönetişimi bir lansman duyurusunda özetlemek zordur. Ancak yönetişim, lansmandan sonra önemli olan hemen her soruyu belirler. Ticari ortaklıkları kim onaylar? Harcamaları kim yetkilendirir? Üyeler arasındaki anlaşmazlıklar nasıl çözülür? Hangi şirketler ürün yönünü etkiler ve hangileri sadece katılır?
Bu sorular Libra 2019'da duyurulduğunda cevapsız kalmıştı. Open USD'nin yarının finansal altyapısını değiştirmek istiyorsa bugün cevaplaması gereken temel soru bunlar.
