Strategy'nin enterprise market-to-NAV (mNAV) oranı ilk kez 1'in altına düştü. Şirketin borç, tercih edilen hisse ve hisse senedi değeri, bitcoin hazinesinin değerini aştı. Bu durum, şirketin bitcoin alım çılgınlığını powerlayan hisse-artırma kanalını kapattı.
Strategy'nin 22 Haziran'da yaptığı SEC açıklamasına göre, şirket 847.363 bitcoin sahibi. Cuma günkü spot fiyatına yakın $60.500 ile hesaplandığında, bitcoin hazinesinin değeri yaklaşık $51,3 milyar. Şirketin enterprise değeri, yaklaşık $28,9 milyar hisse senedi piyasası değerini, $6,75 milyar dönüştürülebilir borç ve $15,5 milyar tercih edilen hisse senedi değerini içeriyor ve yaklaşık $51,2 milyar olarak hesaplandı. Bu durum, empresa mNAV'yi yaklaşık 0,99x'e düşürdü.
Strategy'nin modeli, NAV'nin üzerinde hisse senedi ihraç etmeye dayanmaktadır. mNAV 1'i aştığında, her yeni pay, geçerli hisse senedi fiyatında daha fazla bitcoin satın alır ve mevcut pay sahipleri için bitcoin-pay oranını artırır. Strategy'nin ilk çeyrek kar açıklamasına göre, tercih edilen temettü yükümlülükleri 2026'nın ilk çeyreğinde alone $229,5 milyon olarak gerçekleşti ve şirket, 2025'in başından bu yana tercih edilen hisse senedi değerini $13,5 milyar artırarak hızlı bir şekilde arttı.
Fortune, Ocak ayında bir makalesinde, 1'in altındaki bir mNAV'nin bir kriz anlamına geleceğini yazdı: "Hisse senedi tutma nedeni ortadan kalkar ve kimse şirketlere daha fazla sermaye sağlamaya istekli olmayacaktır." CEO Phong Le, Aralık ayında bir podcast'e verdiği demeçte, şirketin mNAV oranı 1'in altına düştüğünde ve diğer sermaye kaynakları kuruduğunda bitcoin satmayı düşünebileceğini söyledi.
