İngiltere'deki Imperial College ve Fransa'daki Emlyon Business School tarafından hazırlanan yeni bir rapor, Silikon Vadisi'ndeki VC destekli kurucuların dolandırıcılık yöntemlerini ve yatırımcıların bu süreçteki rolünü ortaya koydu. Haziran ayında çevrimiçi yayınlanan rapor için araştırmacılar, 2000-2023 yılları arasında SEC ve DOJ tarafından menkul kıymet dolandırıcılığıyla ilgili hukuki ve cezai kovuşturmaya uğrayan teknoloji kurucuları ve şirketlerinden oluşan bir veri tabanı oluşturdu.
Son yıllarda dolandırıcılıktan hüküm giyen bazı ünlü teknoloji kurucuları arasında Frank'in kurucusu Charlie Javice, Kalder'in kurucusu Gökçe Güven, Terraform Labs'ın kurucusu Do Kwon ve GameOn'un kurucuları Alexander ile Valerie Lau Beckman yer alıyor.
Teknoloji endüstrisinin sosyal medya platformu X'te dolandırıcılık ve onun daha yumuşak bir ifadesi olan "sahtekarlık" konusu sıkça tartışılıyor; insanlar hırs ve başarının sınırlarını sorguluyor. Raporun yazarlarından Tim Weiss, TechCrunch'a yaptığı açıklamada, "Dolandırıcılık, startup dünyasında kabul etmeye ve itiraf etmeye hazır olduğumuzdan çok daha yaygın ve normalleşmiş durumda" dedi.
Weiss, yine Haziran ayında yayınlanan Toronto Üniversitesi'nden bir başka rapora dikkat çekti. 2000-2023 yılları arasında ABD'deki VC destekli startup'lara karşı açılan 654 dolandırıcılık davasını inceleyen bu rapor, dolandırıcılığın genel olarak nadir olduğunu ancak risk sermayesi alan şirketlerin, almayanlara kıyasla dolandırıcılıkla suçlanma olasılığının daha yüksek olduğunu ortaya koydu. Rapora göre, aşırı ısınmış piyasalarda, zayıf denetim ve yatırımcı durum tespitiyle kurulan startup'ların daha sonra dolandırıcılık yapma olasılığı %19 daha fazla.
Weiss, "Sorun sadece kurucular değil, aynı zamanda yüksek büyüme beklentilerini belirleyen ve pekiştirenler" dedi. Mevcut yapay zeka startup ortamının, kurucuları dolandırıcılığa iten türden koşullar yarattığını ekledi.
Weiss'ın Emlyon araştırmacısı Nevena Radoynovska ile birlikte yazdığı makale, kurucuların yatırımcıların startup'larından beklediği performans ile gerçek performans arasında bir boşluk olduğunda neler olabileceğini tartışıyor. Makalenin "cepheleme" olarak adlandırdığı durum, üç giderek artan sahtekârlık aşamasında ortaya çıkıyor: yüzeysel, pekiştirilmiş ve derin.
Yüzeysel cepheleme, kurucuların şirketin başarılı olduğu veya olacağı konusunda yalan söylemesi, oysa durumun bundan çok uzak olmasıdır. Bu, genellikle şirketin ilk aşamalarında, vizyonlarını yatırımcılara sunarken görülür. Bu, sadece iddialı bir vizyon veya astronomik bir toplam adreslenebilir pazar sunmaktan daha yüksek bir sahtekârlık seviyesidir.
Makaleye göre, yüzeysel cepheden sonra kurucu, söylenen yalanları desteklemek için sahte kanıtlar oluşturmayı içeren "pekiştirilmiş cephelemeye" geçebilir. Makale, sahte müşteri sözleşmeleri ve faturalar oluşturan, sahte gelir kaydeden ve bu sahte belgeleri kullanarak VC'leri tek boynuzlu at değerlemesiyle şirkete yatırım yapmaya ikna eden bir mobil test uygulaması örneğini verdi.
Buradan itibaren kurucular, teknolojilerini olduğundan daha yetenekli göstermek ve sahte demolar oluşturmak gibi alanlara yayılan yalanlarla "derin cephelemeye" girebilir. Weiss, bunun yalanlar üzerine inşa edilmiş bütün "paralel gerçeklikleri" içerdiğini söyledi.
Ancak araştırmacılar, yatırımcıların her zaman çaresiz kurbanlar olmadığını buldu. Weiss, bazı yatırımcıların imkansız performans beklentileri belirleyerek farkında olmadan "dolandırıcılığı birlikte yarattığını" söyledi. "Yatırımcılar yüksek büyüme beklentilerini belirliyor. Kurucular da gerekli olanı yapıp yatırımcıların görmek istediği rakamları ve sonuçları sunuyor" dedi.
Yatırımcılar başka bir rol daha oynayabilir: Toronto Üniversitesi raporu, dolandırıcılıkla suçlanmanın Silikon Vadisi'nde kariyeri bitirmediğini öne sürüyor. Raporda, iddia edilen dolandırıcılığın, bu davalar büyük medya ilgisi görmüş olsa bile, kurucuların yeni startup'lar için fon toplamasını engellediğine dair çok az kanıt bulundu. Raporda, "Yeni yatırımcılar ve daha geniş VC piyasası geçmişteki suistimalleri cezalandırmıyor. Bu aynı zamanda başarısızlığı nedeni ne olursa olsun kucaklayan Silikon Vadisi kültürüyle de tutarlı" denildi.
Araştırma ayrıca, yönetim kurulları kurucular tarafından kontrol edilen startup'ların, yatırımcı kontrollü veya ortak kontrollü yönetim kurullarına sahip olanlara kıyasla dolandırıcılık yapma olasılığının iki kat daha fazla olduğunu ortaya koydu. Daha da ilginci, bu tür startup'lar halka açıldıktan sonra kurucu kontrolünü sürdürdüklerinde, PE destekli şirketlere kıyasla iki yıl içinde menkul kıymet sınıf davalarıyla karşılaşma olasılıklarının daha yüksek olduğu belirtiliyor.
Şirketlerin daha uzun süre özel kalması da bu duruma katkıda bulunuyor. Halka açık şirketler, özel şirketlere göre daha fazla incelemeye tabi tutuluyor. Weiss, "Kurucuların, iyi bir kurucunun nasıl olacağı ve makul büyüme beklentilerinin ne olduğu konusunda girişimci ve yatırımcı davranışlarını yönetebilecek veya kurallar koyabilecek profesyonel bir kuruluşu veya derneği yok" dedi. Weiss, SEC'in startup'ları büyük bir "yatırım eşiğine" ulaştıktan sonra rutin olarak soruşturmaya başlaması ve resmi denetimler yapması gerektiğini öne sürüyor. Şu anda SEC, genellikle bir ihbarcı şikayeti veya yatırımcılardan ya da eski çalışanlardan gelen bir dava gibi bir durumu soruşturma başlatmak için bekliyor.
Weiss'ın makalesi, yatırımcıların kurucuları aşırı büyüme hedeflerine ulaşmaya iterken daha fazla sorumluluk alması gerektiğini öne sürüyor. "Yatırımcılar, kurumsal yönetim başarısızlıklarından ve mütevelli görevlerini ihlal etmekten sorumlu tutulmalı" dedi. Dolandırıcılığı önlemeye yardımcı olabilecek ve "girişimciyi tek kötü fail olarak aşırı vurgulamayı dengeleyebilecek" "girişimci-yatırımcı dinamikleri" hakkında daha fazla araştırma yapılmasını istiyor. Ancak yatırımcıların suçu üstlenmeye istekli olacağı güne kadar, kurucuların başarana kadar sahtesini yapma cazibesine kapılmamaları önemli.
