Perpetual futures, kripto dünyasının tanımlayıcı finansal ürünlerinden biri haline gelmiş, ancak DRW CEO'su Don Wilson, insanların bu konuda düşündüklerinin çoğunun yanlış olduğunu söylüyor.
Wilson, X platformunda yaptığı bir dizi paylaşımda, perpetual futures'in ya da 'perps'in aslında süresiz futures sözleşmeleri olduğunu belirtti. Kripto perpetuals ile thườngça ilişkili olan yüksek kaldıraç, otomatik deleveraging (ADL) ve 24 saat ticaret gibi özellikler, bu ürünlerin kendilerine değil, bazı kripto borsalarının bunları nasıl uygulamaya karar verdiğine bağlı.
Wilson, insanların perpetual futures hakkında düşündüklerinin çoğunun sözleşmenin kendisine değil, bazı borsaların bu ürünleri nasıl uygulamaya karar verdiği ile ilgili olduğunu yazdı.
Bu açıklamalar, perpetual futures'in düzenlenmiş ABD piyasalarına getirilmesi konusundaki ilgi artarken geliyor. Birkaç borsa ve piyasa katılımcısı, kripto ötesinde perpetual futures lanse edilmesi konusunda araştırma yaptı, ancak bu ürünlerin nasıl düzenleneceği ve mevcut futures veya swaps çerçeveleri içinde yer alıp almayacağı konusunda sorular devam ediyor. Kalshi, perps ticaretinin patladığı kısa bir süre sonra bir teklif sunarak düzenleyicilerle birlikte değerli metallere yönelik tekliflerini genişletme başvurusunda bulundu.
Geleneksel futures piyasalarının aksine, Hyperliquid gibi kripto borsaları sürekli olarak çalışır, dijital teminat kullanır ve marj gereksinimlerini gerçek zamanlı olarak hesaplayabilir. Bu teknolojik farklılıklar, borsaların daha yüksek kaldıraç ve alternatif likidasyon mekanizmaları sunmasına, bunların arasında ADL'nin de yer almasına olanak tanır.
Wilson, bu tasarım tercihlerinin perpetual futures'in kendileriyle karıştırılmaması gerektiğini belirtti.
Wilson, dijital ödeme sistemlerinin risk yönetimini iyileştirme fırsatları sunduğunu savundu. Geleneksel clearinghouse'lar genellikle marjı bir gün içinde hesaplar, piyasa katılımcılarının genellikle ertesi iş gününe kadar ek teminat sunmasına olanak tanır. Piyasalar bu pencere önemli ölçüde değişebileceğinden, clearinghouse'lar nispeten büyük ilk marj tamponları gerektirir.
Gerçek zamanlı yerleşim ile birlikte, borsalar marjı sürekli olarak hesaplayabilir ve trader'lardan hemen ek teminat sunmalarını isteyebilir, böylelikle aynı düzeyde koruma sağlanırken, büyük ön marj gereksinimlerini azaltabilir, Wilson böylelikle açıkladı. Borsaların bu verimliliği daha yüksek kaldıraç olarak tercüme edip etmemesi ise bir iş kararıdır, perpetual futures'in tanımlayıcı bir özelliği değildir.
Wilson, perpetual futures'ingerçek yeniliği, yatırımcıların süresiz sözleşmeleri tekrar tekrar yenileme zorunluluğunu ortadan kaldırması, işlem maliyetlerini, piyasa etkisini ve kayma slippage'ini azaltırken, pozisyonların daha yakından futures eğrisinin önünü izlemesine olanak tanımasıdır.
Wilson, düzenleyicilerin ekonomik substance üzerine odaklanmalarını, yasal etiketler üzerine değil, tavsiye etti.
'Perpetuals'in süresiz olmasından dolayı swaps olarak muamele görmesine gerek yok,' Wilson yazdı. 'Ekonomik olarak, bunlar futures'tir.'
Wilson, perpetual futures'in daha geniş bir piyasa yelpazesi üzerinde, emtia, menkul kıymetler ve kripto dahil, kullanılabilir olmasını savundu, bunları fiyat keşfi ve risk yönetimi için bir araç olarak görme gerektiğini, kripto özel bir yenilik olarak görülmemesi gerektiğini belirtti.
