Bu yılın başlarında, yayın ve eğlence sektörü şimdiye kadarki en yüksek riskli mega anlaşmalarından birine tanık oldu ve sektör gözlemcilerini şaşkına çevirdi. Anlaşma yalnızca büyüklüğüyle tarihi olmakla kalmıyor, aynı zamanda Hollywood'u ve medya sektörünü bildiğimiz şekliyle altüst etmesi bekleniyor.
Warner Bros. Discovery, milyarlarca dolarlık borç yükü altında yıllardır mücadele ediyordu. Buna düşen kablo izleyiciliği ve yayın platformlarından gelen sert rekabet de eklenince şirket, eğlence varlıklarını rakiplerinden birine satmak da dahil olmak üzere büyük stratejik değişiklikleri değerlendirmeye başladı.
Birçok büyük oyuncu medya devini satın alma potansiyelini gördü ve Aralık ayında Netflix, WBD'nin stüdyolarını ve yayın hizmetini 82,7 milyar dolara satın alacağını duyurdu.
Ancak Şubat ayının sonunda sürpriz bir son dakika hamlesiyle David Ellison'ın yönettiği Paramount, bu ihale savaşının galibi oldu. Paramount, Warner Bros. Discovery'nin stüdyolar, HBO, yayın platformları, oyunlar ve CNN ile HGTV gibi TV ağları dahil tüm varlıklarını satın almak için 111 milyar dolar teklif etti. Paramount, Ellison tarafından kısa süre önce satın alınmıştı ve bu satın alma, Ellison'ın babası Oracle Başkanı, dünyanın altıncı en zengin kişisi ve önemli bir Trump bağışçısı olan Larry Ellison'dan büyük destek almıştı.
Paramount'un teklifi Haziran ayında ABD Adalet Bakanlığı (DOJ) tarafından onaylandı. Ancak federal bir yargıç, 13 Temmuz'da 12 eyalet başsavcısından oluşan bir koalisyonun açtığı davanın ardından anlaşmayı durdurdu.
Şimdi tam olarak neler olduğunu, risk altında olanı ve bundan sonra neler olabileceğini adım adım inceleyelim.
Şu ana kadar neler oldu?
Her şey Ekim ayında Warner Bros. Discovery'nin (WBD), sektördeki birçok büyük oyuncudan gelen talep üzerine potansiyel bir satışı araştırdığını açıklamasıyla başladı.
İhale süreci hızla rekabetçi hale geldi ve Paramount ile Comcast ciddi rakipler olarak ortaya çıktı; Paramount başlangıçta önde giden aday olarak görülüyordu.
Ancak WBD'nin yönetim kurulu sonunda yayın devi Netflix'in teklifini en cazip teklif olarak değerlendirdi. Netflix, yalnızca Warner'ın film, televizyon ve yayın varlıkları için 82,7 milyar dolar teklif etti.
Böylece ihale savaşı başladı. Paramount, Warner'ın tüm varlıkları için yaklaşık 108 milyar dolarlık teklifinin, yalnızca stüdyolar ve yayına odaklanan Netflix teklifinden daha üstün olduğuna inanıyordu. Netflix, anlaşmayı tatlandırmak için Ocak ayında teklifini değiştirerek Warner Bros. Discovery hissesi başına 27,75 dolar olmak üzere tamamen nakde çevirdi ve böylece yatırımcıları daha da rahatlatarak anlaşmanın ilerlemesinin önünü açtı.
Paramount, WBD'yi satın alma girişimlerinde ısrar etti. Ancak Warner yönetim kurulu, Paramount'un ağır borç yükü ve teklifindeki artan risk nedeniyle tekliflerini defalarca reddetti. Kurul, Paramount'un teklifinin birleşen şirkete 87 milyar dolar borç yükleyeceğini ve o zaman bu riski almak istemediklerini belirtti.
Ocak ayında Paramount, Netflix anlaşması hakkında daha fazla bilgi almak için dava açtı. Bir ay sonra şirket, anlaşmayı tatlandırmak için WBD hissedarlarına anlaşmanın 31 Aralık 2026'ya kadar kapanmaması durumunda her çeyrek için hisse başına 0,25 dolar 'ticking fee' ödeyeceğini duyurdu. Ayrıca Warner'ın Netflix ile anlaşmasından vazgeçmesi halinde 2,8 milyar dolarlık ayrılık ücretini ödeyeceğini de belirtti.
Ardından, anlaşmayı güvence altına almak için son bir girişim olarak Paramount, Şubat ayında teklifini hisse başına 31 dolara yükseltti. Bu, WBD yönetim kurulunu Paramount ile potansiyel bir anlaşma konusunda görüşmeleri uzatmaya sevk etti ve teklifi üstün olarak değerlendirdi. Netflix teklifini artırmayı reddetti ve müzakerelerden çekildi.
Netflix'in eş CEO'ları Ted Sarandos ve Greg Peters, 26 Şubat'ta yaptıkları açıklamada, 'Müzakere ettiğimiz işlem, düzenleyici onay için net bir yol ile hissedar değeri yaratacaktı. Ancak her zaman disiplinli olduk ve Paramount Skydance'in son teklifini eşleştirmek için gereken fiyatta anlaşma artık finansal olarak cazip olmadığından, Paramount Skydance teklifini eşleştirmeyi reddediyoruz' dedi.
Paramount'un halihazırda sahip olduğu milyarlarca dolarlık borca ek olarak, şirket anlaşma kapsamında Warner Bros. Discovery'nin elinde bulunan yaklaşık 33 milyar dolarlık borcu da üstlenecek. Anlaşma, Bank of America, Merrill Lynch, Citi ve Apollo Global Management'tan 54 milyar dolarlık borç taahhüdü ve Larry Ellison'dan 45,7 milyar dolarlık öz sermaye ile desteklenecek.
Düzenleyici engeller ve diğer endişeler
Önemli bir borcun üstlenilmesinin yarattığı büyük mali yükün yanı sıra Paramount, WBD ile anlaşmasında işlemin başarısını etkileyebilecek başka engellerle de karşı karşıya.
Bunlardan biri, Ellison'ın yakın gelecekte beklenen önemli işten çıkarmalar konusunda uyarıda bulunması. Eleştirmenler arasında potansiyel iş kayıpları ve daha düşük ücretler konusunda yaygın endişeler zaten var.
Ellison ayrıca sektörde tartışmalı bir figür ve CBS News'e sahip olması, babası Larry Ellison'ın büyük bir bağışçısı olduğu Donald Trump yönetimine sempatik ve destekleyici olarak görülüyor. Ellison'ın Paramount sahipliği altında, yönetimi eleştiren haberler rafa kaldırıldı veya Ellison ya da atadığı CBS News başkanı muhafazakar provokatör Bari Weiss tarafından artan incelemeye tabi tutuldu.
Bu durum, Warner'a ait CNN'deki çalışanlar arasında endişeye yol açtı. Trump, kendisini eleştiren haber birimlerinden tavizler talep etti; bunlar arasında, FCC'nin Ellison'ın Paramount'u devralmasını onaylamasından önce CBS'den 16 milyon dolarlık bir anlaşma da vardı. Netflix anlaşmadan çekilmeden önce Trump, şirkete eski Biden Beyaz Saray yetkilisi Susan Rice'ı yönetim kurulundan çıkarması için baskı yapmıştı. Trump, CNN'i yeni sahipleri altında dizginleme niyetini kamuoyuna açıkladı.
Düzenleyici inceleme başka bir engel. Bu ölçekteki bir birleşme, yasa koyucuların dikkatini çekti.
Örneğin, Kaliforniya Başsavcısı Rob Bonta, 26 Şubat'ta yaptığı açıklamada 'Bu iki Hollywood devi düzenleyici incelemeyi geçmedi - Kaliforniya Adalet Bakanlığı'nın açık bir soruşturması var ve incelememizde kararlı olmayı planlıyoruz' dedi.
Netflix'in çekilmesinden bir gün önce, 11 eyalet başsavcısından oluşan bir koalisyonun, birleşmenin rekabeti bastıracağı ve abonelik fiyatlarını artıracağı endişesiyle ABD Adalet Bakanlığı'nı (DOJ) birleşmeyi incelemeye çağırdığı ortaya çıktı. Bu, ABD senatörleri Elizabeth Warren, Bernie Sanders ve Richard Blumenthal'ın aylar önce Adalet Bakanlığı'nın Antitröst Bölümü'ne endişelerini ileterek böylesine büyük bir birleşmenin tüketiciler ve sektör için ciddi sonuçlar doğurabileceği uyarısında bulunmasının ardından geldi. Senatörler, birleşmenin yeni medya devine aşırı pazar gücü vererek tüketiciler için fiyatları artırmasına ve rekabeti bastırmasına olanak tanıyabileceğini savunuyor.
