Kazanç sezonu devam ediyor ve yatırımcılar Google'dan hoş olmayan bir sürprizle karşılaştı: Şirket, harcama tahminini bir önceki çeyrekte öngörülen 190 milyar dolardan 205 milyar dolara yükseltti. Google'ın yeni tahmin aralığının alt sınırı olan 195 milyar dolar bile, şirketin daha önce üst sınır olarak tahmin ettiği rakamın oldukça üzerinde. Elbette "15 milyar dolar ne ki?" diye düşünenler olabilir, ancak yatırımcı açısından bakıldığında Google, maliyetlerini doğru tahmin edemediğini söylemiş oluyor ki bu endişe verici bir durum. Üstelik Google, kazandığından daha fazla para harcıyor. Ayrıca şirket, Çin yapay zeka araçlarından gelen rekabet baskısı ve modellerinin fiyatını düşük tutma zorunluluğuyla da karşı karşıya.
Finans dehası olmanıza gerek yok, kazandığınızdan fazlasını harcamanın ideal bir iş modeli olmadığını anlamak için. Dahası, fiyatları sabit tutmak ya da düşürmek zorunda olduğunuz bir ortamda harcamaları artırmak hiç de iyiye işaret değil. Daha fazla harcıyor, aynı miktarda gelir elde ediyorsunuz — ya da daha kötüsü — daha az gelir için daha fazla harcıyorsunuz.
Bu baskılar yalnızca Google'a özgü değil. Tüm yapay zeka ekosistemini etkiliyor. Meta, Amazon ve Microsoft bu hafta kazançlarını açıklayacak ve birçok kişi onların da veri merkezi yatırımları için beklenenden daha fazla harcama yapacaklarını duyuracağını düşünüyor.
Aynı anda yaşanan birkaç gelişme daha var ve bunlar yatırımcıların tedirgin olduğunu gösteriyor. İlk olarak, insanlar nihayet SpaceX'in iyi durumda olmadığını fark etmiş görünüyor; bu yazı yazılırken hisseleri zirve dönemindeki değerinin neredeyse yarısına düşmüş durumda. İkinci olarak, yatırımcılar Oracle'ın veri merkezi yatırım borcu konusunda endişeli ve Oracle'ın halka açık piyasalarda OpenAI'in temsilcisi olduğunu unutmamak gerek. Üçüncü olarak, Nvidia toplamda 750 milyar doları bulan bir dizi anlaşma görüşmesi yürütüyor. Nvidia — OpenAI'den bile daha fazla — yapay zeka ekosistemindeki döngüsel finansmanın merkezinde yer alıyor. Eğer yapay zeka yatırımlarını desteklemek için daha fazla para pompalıyorsa, bu gerçek talebin beklenenden zayıf olduğunun bir işareti olabilir.
Global X Management'ın teknoloji sektörü yatırım stratejisti Billy Leung, Bloomberg'e yaptığı açıklamada, Nvidia'nın OpenAI'in 250 milyar dolarlık borcuna kefil olmasının "yapay zeka yatırımlarındaki finansman sıkıntısını hatırlatan bir durum olduğu kadar bir talep sinyali" olduğunu söyledi.
Tüm bunların üzerine, Çinli bir girişim yeni bir model yayınladı ve bu tür her gelişme insanları tedirgin ediyor. Bu tedirginliğin bir nedeni, Çin'in en büyük kısıtının en azından teorik olarak ABD'li şirketlerle aynı düzeyde GPU erişimine sahip olmamasına rağmen yapay zeka sistemlerinin hâlâ rekabetçi olması. Eğer durum gerçekten buysa, Nvidia'nın (ve diğer çip üreticilerinin) nakit akışının sonu görünüyor demektir. Dahası, şirketlerin gereğinden fazla veri merkezi inşa ettiği anlamına gelebilir.
Yapay zeka patlaması konusunda benden daha iyimser olan birçok akıllı insanla konuştum. (Üç yıldır yapay zeka şirketlerinin nasıl para kazanmayı planladığını soruyorum ve hâlâ tatmin edici bir yanıt alamadım.) Hepsi, bu coşku döneminde muhtemelen gereğinden fazla veri merkezi inşa edeceğimizi düşünüyor. Ayrıca, kaçınılmaz düzeltme geldiğinde birçok yapay zeka şirketinin iflas edeceğine inanıyorlar. Yine de bu alana yatırım yapıyorlar çünkü hayatta kalan şirketlerin, iflas edenlerde kaybedeceklerinden daha fazla para kazandıracağını düşünüyorlar.
Yani yapay zeka destekçileri de herkes gibi piyasanın zirvesini izliyor; bunun kaçınılmaz olduğunu biliyorlar. Elbette piyasanın zirvesini önceden tahmin etmek zor. Ancak bazı yatırımcıların tüm bu yapay zeka işine karşı soğumaya başladığı ve paralarını başka yerlere kaydırdığı açıkça görülüyor.
Diğer büyük teknoloji şirketlerinden yatırımcıları rahatlatacak kazanç açıklamaları gelebilir ve bu yapay zeka kaygısı dönemi geçebilir. Öte yandan, zirve sinyalleri arıyorsanız Elon Musk oldukça iyi bir gösterge ve SpaceX az önce halka arz oldu. Sanırım hepimize bol şans!
