Geçen haftaki teknoloji satışları yapay zekanın genişlemesini finanse eden şirketler üzerindeki baskıyı artırdı. Şirketlerin son harcama planları ise acil bir geri çekilme sinyali vermiyor.
Nasdaq, 5 Kasım Perşembe günü borçlanma maliyetleri ve veri merkezi inşaatına yönelik kısıtlama beklentisinin yapay zeka balonu endişelerini artırmasıyla yüzde 5,5 düştü. Piyasa Cuma günü kısmen toparlandı. Dalgalanma, yapay zeka yatırımlarının ne kadar hızlı karşılığını vereceği konusundaki belirsizliği ortaya çıkardı.
Bu kayıplar hisse senedi piyasası değerlerini azalttı, şirketlerin nakit bakiyelerini doğrudan eritmedi. Süregelen bir düşüş hisse senediyle fon sağlamayı pahalı hale getirebilir ve nakit tasarrufu baskısını artırabilir. Bu durum otomatik olarak çip siparişlerini ya da inşaat sözleşmelerini iptal etmez.
Şu anda en net gösterge, satış düşüşünden önce şirketlerin açıkladığı harcama taahhütleri olmaya devam ediyor.
Google’ın ana şirketi Alphabet, Ekim kazanç görüşmesinde 2026 sermaye harcama tahminini 195 milyar ila 205 milyar dolar aralığında korudu. CFO Anat Ashkenazi, harcamaların 2027’de “önemli ölçüde artacağını” söyledi. Alphabet aynı zamanda 9,1 milyar dolarlık negatif çeyreklik serbest nakit akışı bildirdi; bu durum getirilerin beklenmesinden önce kapasite kurmanın yarattığı baskıyı gösteriyor.
Microsoft çeyrekte 45,2 milyar dolar sermaye harcaması bildirdi. CFO Amy Hood, beklentilerin altındaki harcamayı gecikmiş kapasite teslimatlarına bağladı. Şirket yine de 18,6 milyar dolar serbest nakit akışı üretti.
CEO Satya Nadella analistlere “Büyüyen bir iş hacmine göre inşa ediyoruz” dedi.
Microsoft ayrıca 29 Ekim’de 25 milyar dolarlık borç ihracını fiyatladı, kapanışın 4 Kasım’da yapılması planlandı. Gelirler sermaye harcamaları da dahil olmak üzere çeşitli amaçlar için kullanılabilir. Bu finansman Perşembe günkü düşüşten önce gerçekleşti ve sonrasında borçlanma koşullarının değişmediğini kanıtlamaz.
Meta’nın son tahmini yıllık sermaye harcamalarını 135 milyar ila 145 milyar dolar aralığında öngörüyor. Çeyreklik serbest nakit akışı 2,1 milyar dolar negatif olsa da CEO Mark Zuckerberg “Yatırımlarımız karşılığını veriyor, ana iş güçlü” dedi. Meta, yeni yapay zeka girişimlerinin kurulmuş işine yapılan yatırımlara kıyasla getiriyi daha uzun sürede sağlayacağını belirtti.
SpaceX, piyasanın son yeniden değerlendirmesinden önce düzenlenen finansmanın başka bir örneğini sunuyor. 26 Ekim’de Nvidia çipleri ve ilgili ekipmanı kapsayan bir kiralama için yaklaşık 40 milyar dolarlık taahhüt duyurdu. Kapanış koşullara tabi kaldı, ekipman teslimatlarının 2027’nin ilk yarısında gerçekleşmesi bekleniyor. Düzenleme, tüm ekipman bedelinin peşin ödenmesini gerektirmeden genişlemeyi destekliyor.
Yatırım profesyonelleri süregelen hızlanma ile harcama çöküşü arasında bir alan görüyor.
Synergy Asset Management’ın eş baş yatırım sorumlusu Tim Nyland, ara seçimlerden önce InvestmentNews’e verdiği demeçte yapay zeka sermaye harcama taahhüdünde ve gerçekleşen harcamada “kademeli bir yavaşlama” beklediğini söyledi. Bu bakış açısı harcamaların artmasına izin verirken büyüme hızının hafiflemesine olanak tanıyor.
Schwab Asset Management CEO’su ve CIO’su Omar Aguilar, büyük yapay zeka yatırımcılarının finansal gücünü vurgularken borç kullanımına artan bağımlılık konusunda endişe belirtti.
Bunların birlikte değerlendirilmesi üç olası yolu öne çıkarıyor. Güçlü müşteri talebi hisse fiyatlarındaki zayıflığa rağmen genişlemeyi sürdürebilir. Daha az ikna edici getiriler şirketlerin projeleri aşamalı hale getirmesine ve gelir üreten ürünlere öncelik vermesine yol açabilir. Daha pahalı finansman ya da inşaat kısıtlamaları daha uzun gecikmelere neden olabilir.
Bunlar Perşembe günkü işlemlere verilen duyurulmuş yanıtlar değil, senaryolardır. Ayrıca her şirketi eşit şekilde etkilemek zorunda değiller.
Yapay zeka hizmeti satın alan bankalar, ödeme şirketleri ve perakendeciler için pratik mesele, sağlayıcıların vaat edilen kapasiteyi çalışabilir fiyatlarla sunup sunmayacağıdır. Bir sonraki harcama tahminleri piyasa baskısının dağıtım programlarını, yatırım önceliklerini ya da yöneticilerin yatırımcılara verdiği açıklamaları değiştirip değiştirmediğini göstermeye yardımcı olacak.
