ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), standart vadeli işlemlerin haftanın 7 günü 24 saat işlem görmesi ve fiziki teslimli ham petrol gibi enerji emtialarına bağlı sürekli kontratların listelenmesi konusunda kamuoyunun görüşüne başvurdu. Bu talep, kripto dünyasına özgü sürekli kontrat tasarımının petrol ve gaz türev piyasalarına taşınmasının kapısını aralıyor.
CFTC Pazartesi günü yayımladığı görüş talebini iki ana soru etrafında şekillendirdi. İlk soru, sabit vade, teslimat ve uzlaşma koşulları değişmeden standart vadeli işlemlerin (enerji vadeli işlemleri dahil) 7/24 programda nasıl işleyeceğini sorguluyor. İkinci soru ise sürekli kontratların fiziki teslimli veya depolanabilir enerji emtialarına endekslenmesi durumunda neler olacağını ele alıyor. Görüşler, bildirimin Federal Kayıt'ta yayımlanmasından itibaren 30 gün içinde teslim edilecek.
Başvuru, doğrudan bir kural teklifi olmaktan ziyade, kural koyma öncesinde girdi toplamayı amaçlayan prosedürel bir adım niteliğinde. CFTC, “alınan bilgi ve yorumları, bu gelişmeleri daha iyi anlamak için kullanmayı planladığını” belirtti.
Selig'den Yenilik Taahhüdü
Başkan Michael Selig, bu hamleyi güvenlik önlemlerini gevşetmeden yeni piyasa tasarımlarını desteklemek olarak nitelendirdi. “Kayıtlı kuruluşlar işlem saatlerini uzatıp yeni kontrat tasarımları sunarken, net ve veriye dayalı bir kayıt, Komisyon'un bu gelişmelerin piyasa üzerindeki etkilerini ve sonuçlarını daha iyi anlamasına yardımcı olacak” dedi. Ayrıca bu talebin, “katılımcıların ve kamuoyunun güvendiği manipülasyon ve piyasa aksaklıklarına karşı korumaları sürdürürken, sorumlu yeniliği destekleme taahhüdünü yansıttığını” ekledi.
Selig, kendi hesabından yaptığı paylaşımda da aynı vurguyu yaparak, ajansın manipülasyon karşıtı önlemleri korurken “sorumlu yenilik” taahhüdünü yineledi.
Sürekli Kontratlar Fiziki Petrolle Buluşuyor
Sürekli kontratların vadesi yoktur. Uzun ve kısa pozisyon sahipleri arasındaki periyodik fonlama ödemesi, kontrat fiyatını spot referansa bağlar. Bu mekanizma, sürekli kontratları Hyperliquid ve Binance gibi kripto platformlarında baskın araç haline getirdi. Görüş talebi, bu fonlama oranı yakınsamasının, teslimat, depolama kapasitesi ve mevsimsel arzın fiyatı şekillendirdiği depolanabilir bir fiziki emtianın taşıma maliyeti dinamiklerine karşı nasıl davranacağını sorguluyor.
Talep, fiziki teslimli veya depolanabilir enerji emtiasına örnek olarak ham petrolü gösteriyor. Teslimat lojistiği ve depolama kısıtlamalarının keskin fiyat hareketlerine yol açabildiği bu tür piyasalarda, sürekli kontrat tasarımının bu hareketlerle nasıl başa çıkacağı merak konusu.
Bitcoin Emri Üzerine İnşa
Enerji talebi, kripto ile başlayan bir düzenleyici sürecin devamı niteliğinde. CFTC, Mayıs ayında ABD'de düzenlenen ilk bitcoin sürekli vadeli işlemlerine onay vermiş, ardından tarım ve enerji ürünleri de dahil diğer varlık sınıflarının kendi koşullarında değerlendirileceğini belirten bir politika bildirisi yayımlamıştı. CFTC personeli daha sonra belirlenmiş sözleşme piyasalarına, sürekli tarzı dijital emtia vadeli işlemlerini gerçek sürekli kontratlara dönüştürme yolu açmıştı.
Bu genişleme tepkiyle karşılaştı. CME Group, sürekli kontrat onayına karşı CFTC'ye dava açmaya hazırlanıyor. CME, bu kontratların Dodd-Frank tanımına göre swap olduğunu ve swaplara uygulanan daha sıkı düzenleyici rejime tabi olması gerektiğini savunuyor. CME CEO'su Terry Duffy, ABD kripto sürekli kontratlarını “olmayı bekleyen bir felaket” olarak nitelendirmişti. Enerji görüş talebi, aynı kontrat tasarımını CME'nin uzun süredir hakim olduğu emtia piyasalarına taşıyor.
Görüş Kaydının Hedefi
İlk soru grubu, standart enerji vadeli işlemlerinin sabit vade, teslimat ve uzlaşma koşullarını değiştirmeden 7/24 programına taşınmasıyla ilgili. İkinci grup ise sürekli kontratların fiziki bir dayanak varlık karşısında nasıl çalışacağını ele alıyor. CFTC, talebini güncel bir eğilime bağlayarak, kayıtlı kuruluşların halihazırda işlem saatlerini uzattığını ve yeni kontrat tasarımları sunduğunu belirtti.
Görüş bildirim süresi, bildirimin Federal Kayıt'ta yayımlanmasıyla başlayacak ve korunma amaçlı işlem yapanlar, borsalar ve ticari enerji katılımcılarının yanıt vermesi için 30 günlük bir süre tanıyacak. Ardından CFTC bir sonraki adımını değerlendirecek.
