Senato'nun Clarity Act'i ilerletme konusundaki başarısızlığı, kripto düzenlemelerini muhtemelen öngörülebilir gelecek için Kongre'den düzenleyicilere kaydırdı.
48 saat içinde SEC tokenize hisse yenilik muafiyetini açıkladı, CFTC eylemsizlik muafiyeti yayınladı ve bir düzenleme taslağını Beyaz Saray'a gönderdi, Fed ise GENIUS Yasası kapsamında stablecoin rezerv ve sermaye kurallarını önerdi.
Sektör temsilcileri düzenleyici yolu şimdilik "daha uygulanabilir" olarak benimsedi, ancak kurum kuralları bir yasadan daha yavaş, mahkemede itiraz edilmesi daha kolay ve gelecek bir yönetim tarafından geri alınması daha kolay.
Yaklaşık iki yıldır kripto endüstrisinin Washington stratejisi tek bir kelimeye dayanıyordu: netlik.
Piyasa yapısı yasası geçsin, düşünce buydu, gerisi gelecekti. Bu strateji duvara çarptı ve şimdi sektörün odağı Kongre'den federal düzenleyicilere kaydı.
Geçen hafta Senato, bir yıldan uzun süredir hazırlanan kapsamlı piyasa yapısı tasarısı Clarity Act'i, gerekli 60 oy çok uzakta kalan 49-50 usul oylamasıyla ilerletemedi. Demokratlar buna karşı oy verdi, üç Cumhuriyetçi onlara katıldı, aylar süren müzakereler Başkan Donald Trump'ın kripto girişimleriyle bağlantılı etik hükümlerinde tıkanınca. Tasarının baş mimarı Senatör Cynthia Lummis çabayı yılın geri kalanı için fiilen ölü ilan etti.
Ama tasarının çöküşü düzenlemeyi durdurmadı, yönünü değiştirdi. 48 saat içinde federal düzenleyici kurumlar boşluğu kendileri doldurmak için harekete geçti.
SEC ilk ve en görünür şekilde davrandı, Başkan Paul Atkins Clarity Act'in başarısızlığını doğrudan ele alarak dijital varlıklar için yeni bir "yenilik muafiyeti" tanıttı. Çerçeve, nitelikli platformların tokenize ABD hisselerini zincir üzerinde, ulusal menkul kıymet borsası olarak kayıt yaptırmadan işlemesine izin veriyor. Bu, kurumun kripto politikasını yasama organını beklemek yerine kendi yetkisiyle belirlemeyi amaçladığının şimdiye kadarki en açık sinyaliydi.
CFTC de geride kalmak istemedi, paralel adımlar atıyor. CFTC personeli, pasif yazılım sağlayıcıların —kripto cüzdan uygulamaları da dahil— kullanıcılara kayıtlı türevlere erişim sunmasına, tanıtım aracısı olarak kayıt yaptırmadan izin veren bir no-action pozisyonu yayınladı. Kurum ayrıca daha geniş bir kripto piyasaları düzenlemesini inceleme için Beyaz Saray'a gönderdi, ancak metin henüz kamuya açık değil.
Sonra Federal Rezerv geldi. Perşembe günü merkez bankası, denetlediği stablecoin ihraççılarının tokenlerini tamamen güvenli, likit varlıklarla desteklemesini ve operasyonel risklere karşı sermaye tutmasını gerektiren kuralları önerdi; bu, Başkan Donald Trump'ın 2025'te imzaladığı stablecoin yasası GENIUS Yasası'nın çok kurumlu uygulaması kapsamında Fed'in payı. Bu uygulama, Ocak ayındaki yasal süreden önce Kasım'a kadar kendi stablecoin kurallarını nihai hale getirmek için yarışan OCC'yi de içeriyor.
Sonuç, tek bir Kongre yasası yerine kural kural inşa edilen bir düzenleyici manzara. Sektör temsilcileri bununla büyük ölçüde barıştı.
Solana Policy Institute Başkanı Kristin Smith, sektörün "şimdi rehberlik için düzenleyicilere baktığını" söyledi ve bunu "şu anda ileriye dönük daha uygulanabilir yol" olarak nitelendirdi.
Sorun şu ki kurum düzenlemesi yazılması daha yavaş, mahkemede itiraz edilmesi daha kolay ve gelecek bir yönetim tarafından geri alınması bir yasadan daha kolay.
Sonuçta SEC'in, o dönemde Gary Gensler başkanlığında olduğu kripto sektörünün en nefret edilen kötü adamı olduğu çok da uzun zaman önce değildi. Joe Biden yönetimi boyunca kurum, her kripto yöneticisinin omurgasını ürperten bir "uygulama yoluyla düzenleme" kampanyası yürüttü. Piyasa yapısı yasası, o günlerin bir daha dönmemesi için tasarlanmıştı.
Ama şu anda sektör elinden geleni almak zorunda. Ve şimdilik aldığı şey, tartışmasız en sektör dostu Kongre yerine daha önce düşmanca davranan düzenleyiciler tarafından sunulan yol kuralları.
Bu kuralların ayakta kalıp kalmayacağı ise önümüzdeki ayların ve muhtemelen yılların hikayesi.
