ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), tokenleştirilmiş borsaya kote menkul kıymetler için bir 'inovasyon muafiyeti' hazırlığını sürdürüyor. SEC Başkanı Paul Atkins, bu çerçevenin piyasa katılımcılarına, Komisyon uzun vadeli kuralları geliştirirken uyumlu bir şekilde zincir üstü işlemlere başlama konusunda sınırlı bir alan sağlayacağını belirtiyor. Bloomberg'in 11 Ağustos'ta bildirdiğine göre, bu önlem blokzincirler üzerinde hisse senedi tokenlarının 7/24 işlem görmesinin önünü açabilir.
Atkins, bu düzenlemeyi resmi olarak yayımlanmadan önce çeşitli konuşmalarda dile getirdi. Nisan ayında yaptığı bir konuşmada SEC'nin bu çerçeveyi yayımlamak üzere 'eşiğinde' olduğunu söyleyen Atkins, Mayıs ayında ise bu adımı 'tokenleştirilmiş borsaya kote menkul kıymetler için yaklaşan bir inovasyon muafiyeti' olarak nitelendirdi. Her iki konuşmada da Atkins'in kendi görüşlerini ifade ettiği, bu görüşlerin Komisyonun veya diğer üyelerin resmi duruşunu yansıtmadığına dair uyarılar yer aldı.
Söz konusu konuşmalarda muafiyetin yasal biçimi, yürürlüğe giriş tarihi, bağlayıcı koşulları veya değiştireceği özel gereklilikler hakkında net bir bilgi verilmedi. SEC'nin Cuma günü yapılacak toplantısının gündeminde de inovasyon muafiyeti yer almıyor. Gündemdeki tek konu, kripto varlıkları içeren belirli yatırım sözleşmeleri için 'özel bir arz rejimi' önerisini içeren yeni kuralların yayımlanıp yayımlanmayacağı. Bu, kripto arzlarıyla ilgili tamamen ayrı bir girişim.
Yeni Çerçeve Neleri Kapsayacak?
SEC'nin Kurumsal Finans, Yatırım Yönetimi ile Ticaret ve Piyasalar bölümlerinin 28 Ocak'ta yayımladığı ortak personel açıklamasına göre, bir menkul kıymetin formatı ve kayıt tutma yöntemi, federal menkul kıymetler yasalarının uygulanmasını etkilemiyor. Herhangi bir muafiyet bulunmadığı sürece, her türlü arz ve satışın kayıt altına alınması gerekiyor.
SEC Komiseri Hester Peirce de daha önce yaptığı bir açıklamada aynı noktaya dikkat çekerek, 'Tokenleştirilmiş menkul kıymetler hala menkul kıymettir' ifadelerini kullanmıştı. Peirce, zincir üstü ve zincir dışı versiyonlar için aynı yasal gerekliliklerin geçerli olduğunu, bu durumun perakende yatırımcıların bazı sentetik ürünleri ulusal bir menkul kıymetler borsası dışında işlem görmesini engelleyen kısıtlamaları da içerdiğini sözlerine ekledi.
İşlem platformları açısından Atkins, amaçlanan değişikliği yalnızca genel hatlarıyla özetledi. Yeni çerçevenin, Komisyon uzun vadeli kurallar üzerinde çalışırken piyasa katılımcılarının tokenleştirilmiş menkul kıymet işlemlerini zincir üzerinde 'uyumlu bir şekilde' kolaylaştırmaya başlamasına olanak tanıyacağını belirtti. Bloomberg ayrıca bu muafiyetin sürekli hisse senedi tokenı işlemlerinin önünü açabileceği ihtimalini de duyurdu. Ancak Nisan ve Mayıs aylarındaki konuşmalarda hangi platform veya ürünlerin bu kapsama gireceği belirtilmedi.
Bu yapı, hisse senedi ihraççıları için de büyük önem taşıyor. 28 Ocak'taki ortak personel açıklaması, bir şirket veya onun adına hareket eden bir acente tarafından tokenleştirilen hisseler ile ilişkisiz üçüncü taraflarca oluşturulan ürünler arasında bir ayrım yapıyor. Üçüncü taraf ürünleri, temel hisselerde bir saklama hakkını temsil edebilir veya sentetik bir maruziyet sağlayabilir; ancak bunlar sahiplerine oy, bilgi veya diğer hissedar haklarını vermeyebilir. Hatta bazıları alıcıları üçüncü tarafın iflas riskine karşı savunmasız bırakıyor.
Wall Street ticaret grubu SIFMA, SEC'yi inovasyon muafiyeti çerçevesini kamuoyunun bilgisine ve yorumuna sunmaya çağırdı. Grup ayrıca yatırımcı limitleri, işlem tavanları, süre sınırlamaları ve açıkça tanımlanmış kapsanan faaliyetler getirilmesini istedi. SIFMA, geniş kapsamlı bir muafiyetin geleneksel ve tokenleştirilmiş piyasalar arasında parçalı bir likiditeye, tutarsız fiyatlandırmaya ve eşit olmayan korumalara yol açabileceği uyarısında bulundu. Ancak bunlar SIFMA'nın talep ettiği güvenlik önlemleri olup, SEC tarafından açıklanmış şartlar değil.
Komisyonun Cuma günü yapacağı değerlendirme, tamamen ayrı bir konu olan kripto arz rejimi için bir teklif bildirisi yayımlanıp yayımlanmayacağına ilişkin. Yayımlanan gündemde tokenleştirilmiş menkul kıymetler muafiyetine dair herhangi bir madde bulunmuyor.
