Stablecoin'ler ve borsalar bir zamanlar birbirlerinin en büyük sorununu çözmüştü. Şimdi ise her ikisi de finansal değer zincirinde diğerinin rolü için rekabet etmeye çalışıyor.
30 Haziran Salı günü yapılan duyuru, 140'tan fazla FinTech, finansal hizmetler ve kurumsal kripto şirketinin Open Standard adlı bir konsorsiyum kurarak yeni bir dolar destekli stablecoin olan Open USD'yi (OUSD) başlattığını gösteriyor. Bu gelişme, stablecoin ihraççıları ile kripto borsalarının bir zamanlar paralel olan yollarından ne kadar saptığını ortaya koyuyor.
Örneğin, 2018 yılında Coinbase ve Circle, USDC stablecoin'ini ortaklaşa kurarak bu yeni token'ı Tether'in USDT varlığına düzenlenmiş bir alternatif olarak konumlandırmıştı. O dönemde kripto firmalarının çıkarları alışılmadık şekilde örtüşüyordu çünkü Coinbase, USDC'nin ekonomisinden doğrudan pay alıyordu ve hâlâ almaya devam ediyor. USDC'den elde edilen rezerv geliri, Coinbase'in kârlılığına önemli bir katkı sağlıyor ve zamanla USDC stablecoin'i bir müşteri edinme aracından Coinbase'in en önemli gelir kaynaklarından birine dönüştü.
Ancak Coinbase aynı zamanda OUSD konsorsiyumunun üyelerinden biri. Circle ise değil. Bugüne gelindiğinde, Coinbase'in hisse fiyatı OUSD girişimi haberinin ardından yaklaşık %10 yükselirken, Circle'ın hisseleri aynı duyurunun ardından Salı günü yaklaşık %16 değer kaybetti.
Ayrıca bakınız: Avrupa'nın Kripto Sıfırlaması Başlıyor: MiCA Altında Kim İçeride, Kim Dışarıda?
Kriptonun En Büyük Sorununu Çözen İttifaklar
Kripto paranın ticari varlığının başlangıcından bu yana, borsalar ve stablecoin ihraççıları birbirlerinin işlerini büyüttü. Borsalar müşteri, likidite ve dağıtım sağladı. Stablecoin'ler ise kripto piyasalarının geleneksel bankacılık sistemine güvenmeden 7/24 çalışmasını sağlayan dijital dolar ve token varlıkları sundu. Sonuç, tıpkı kart ağları ve ihraç eden bankalar ya da bulut sağlayıcıları ve kurumsal yazılım şirketleri gibi, farklı jeopolitik ve ekonomik ittifaklardan oluşan bir borsa-stablecoin ekosistemi oldu.
Circle ve Tether gibi ihraççılar, doların blokzincir tabanlı temsillerini oluşturarak internet hızında hareket eden bir takas varlığı sağladı. Borsalar birdenbire, yatırımcıların bankacılık sistemine dokunmadan platformlar arasında anlık likidite taşımasına olanak tanıyan ortak bir hesap birimine kavuştu. Bu düzenleme son derece verimli bir ekonomik çark yarattı. Her yeni borsa listelemesi stablecoin benimsenmesini genişletti. Her ek stablecoin, ticaret verimliliğini artırdı. Likidite daha fazla yatırımcı çekti, bu da dijital dolara olan talebi artırdı ve bu da daha fazla borsayı cezbetti.
Birlikte, borsalar ve stablecoin'ler modern kriptonun finansal mimarisinin büyük bölümünü inşa etti. Ancak zorunluluktan doğan ortaklıklar, endüstriler olgunlaştıkça nadiren statik kalır. Bugün, stablecoin'ler giderek artan şekilde bankaları, ödeme şirketlerini, hazine platformlarını, tüccarları, kurumsal yazılımları ve sermaye piyasalarını birbirine bağlayan genişleyen bir finansal ağın merkezinde yer alıyor. Kripto, birçok yönden bankacılık tarihini yeniden canlandırıyor; mevduata (ya da dijital dolara) sahip olan taraf, işlemi gerçekleştirenden daha dayanıklı bir ekonomiye sahip oluyor.
Tarihsel olarak her "uyumsuz çift" diğerini daha değerli kılıyordu ve her biri büyümek için diğerine bağımlıydı. Ancak bugün, kriptonun en yakın ticari ortaklarından bazıları yavaş yavaş birbirlerinin en büyük uzun vadeli rekabet tehditlerine dönüşüyor.
Ayrıca bakınız: Kripto Bankalarla Savaşmayı Bıraktı ve Onları Taklit Etmeye Başladı
Kriptonun En Önemli Güç Mücadelesi Rakipler Arasında Değil, Ortaklar Arasında
İlk nesil stablecoin'ler, faydalarının büyük kısmını ticaret faaliyetlerinden elde ediyordu. Bugünün stablecoin'leri ise giderek artan şekilde değerlerini para taşımaktan alıyor.
Circle'ın stratejisi bu evrimi yansıtıyor. Şirket artık kripto para piyasalarından daha az, sınır ötesi ödemeler, hazine yönetimi, tedarikçi mutabakatı, programlanabilir finans ve kurumsal likiditeden daha fazla bahsediyor. Ortaklıkları, sadece kripto para borsaları yerine bankaları, ödeme işlemcilerini, yazılım şirketlerini ve finansal kurumları kapsıyor.
Tether farklı bir yol izledi ancak benzer şekilde daha geniş bir hedefe ulaştı. USDT, özellikle gelişmekte olan ekonomilerde küresel kripto piyasalarındaki baskın likidite kaynağı olmaya devam ederken, şirket istikrarlı bir şekilde sınır ötesi ticaret, egemen benimseme girişimleri, altyapı yatırımları ve geleneksel bankacılık sistemleri dışında dijital dolar erişimi gibi alanlara genişledi.
Borsalar da aynı geleceği görüyor. Ticaret, boğa piyasalarında son derece kârlı olmaya devam ediyor, ancak aynı zamanda döngüseldir. Altyapı işleri ise daha istikrarlı ekonomik getiriler üretir.
Coinbase'in Base, cüzdanlar, kurumsal emanet, tüccar ödemeleri ve geliştirici hizmetlerine yaptığı yatırımlar, müşterilerin dijital varlık alıp sattığı bir mekandan çok daha fazlası olma çabasını yansıtıyor. Kraken, ödemeler, emanet ve tokenize finansal ürünlere doğru genişledi. Binance, borsa faaliyetinin çok ötesine uzanan tüccar hizmetleri, ödeme altyapısı ve daha geniş finansal teklifler inşa etmeye devam ediyor.
Bu yatırımlar genellikle çeşitlendirme olarak tanımlanıyor. Ancak bunları dikey entegrasyon olarak anlamak daha doğru. Eğer stablecoin'ler giderek dijital finansın altyapı katmanı haline geliyorsa, borsalar da işlem tamamlandıktan sonra vazgeçilmez olmak istiyor.
Ne de olsa, ticaret ücretleri bir kez kazanılırken, finansal altyapı sürekli gelir getiriyor. Ve endüstrinin bir sonraki rekabet haritası, kriptonun tamamen dışına uzanıyor gibi görünüyor.
