VanEck, Metaplanet’in yönetici hisse dilüsyonunu işaret etti
En son haber 19 Eylül 2026’da yayınlandı
VanEck, Metaplanet’in yönetici hisse senedi maruziyetinin dijital varlık hazine şirketleri arasında hâlâ oldukça yüksek olduğunu, şirket potansiyel hisse havuzunu yüzde 41 kesmesine rağmen belirtti.
Varlık yöneticisi VanEck, Bitcoin rezerv şirketi Metaplanet’in yönetici ücretlendirme yapısını eleştirdi. VanEck’e göre şirketin hissedar dilüsyonunu sınırlamak için yaptığı son adımlar, yönetimi yatırımcılarla yeterince uyumlu hale getirmekten uzak kalıyor.
Cuma günü yayımlanan ve en büyük 10 dijital varlık hazine şirketindeki yönetici ücretlendirmesini inceleyen raporda VanEck, Metaplanet’in ücretlendirme yapısını “Kötü” olarak nitelendirdi ve en düşük kategoriye giren tek firma yaptı. VanEck, bunun gerekçesi olarak yüzde 14,7’lik tam seyreltilmiş hisseye eşit bir öz sermaye planı ve yüzde 8,2’lik yönetici maruziyetini gösterdi.
VanEck’e göre Metaplanet’in yönetici maruziyeti, incelenen diğer dokuz şirketin yüzde 0,8’lik ortalamasının yaklaşık 10 katı. Şirketin genel öz sermaye planı ise sektör ortalamasının neredeyse dört katı.
Karşılaştırma için, en büyük kurumsal Bitcoin sahibi Strategy’nin öz sermaye planı tam seyreltilmiş hisselerin yüzde 2’sine eşit ve yönetici maruziyeti yüzde 0,5. VanEck, şirketin ücretlendirme yapısını “İyi” olarak değerlendirdi. Öz sermaye rezervinin sabit olduğunu ve plan artışlarının hissedar oyu gerektirdiğini belirtti.
Metaplanet, Japon bir Bitcoin rezerv şirketi. BitcoinTreasuries.net verilerine göre şirket şu anda halka açık en büyük üçüncü kurumsal Bitcoin sahibi konumunda ve 43.000 BTC’ye sahip.
En büyük 10 Bitcoin hazine şirketi. Kaynak: BitcoinTreasuries.NET
Bitcoin alımları yönetici opsiyon havuzunu genişletti
VanEck, farkın kısmen Metaplanet’in eski ücretlendirme yapısından kaynaklandığını söyledi. Bu yapı, şirketin Bitcoin alımlarını finanse etmek için hisse ihraç etmesiyle birlikte opsiyon havuzunun otomatik olarak genişlemesine izin veriyordu. Mekanizma havuzun 46 milyon hisse’den 319,5 milyon hisseye çıkmasına yol açtı ve yaklaşık 273 milyon potansiyel hisse ekledi.
O dönemde genişleme bazı Metaplanet hissedarlarından eleştiri aldı. Hissedarlar şirketten, ayarlama mekanizmasıyla yaratılan ek potansiyel hisselerin iptal edilmesini istedi.
Eleştiriler üzerine Metaplanet, otomatik ayarlama mekanizmasını Ağustos ayında sonlandırdı ve Eylül ayında genel havuzu yüzde 41 oranında, 319,5 milyon hisse’den 188,2 milyon hisseye indirdi. VanEck ise bu değişikliklerin “hedefin oldukça altında kaldığını” belirtti.
Metaplanet’in yönetici ücretlendirmesi rakiplerle karşılaştırıldığında. Kaynak: VanEck Araştırma
Cuma günü yayımlanan raporda Metaplanet’ten, ayarlama maddesiyle yaratılan yaklaşık 273 milyon hisse genişlemesini geri alması ve kalan hakları hissedar onaylı bir ücretlendirme planıyla değiştirmesi istendi. VanEck ayrıca, geçmişteki tahsisatlar geri alınmadığı sürece dilüsyonun büyük ölçüde zaten gerçekleştiğini kaydetti.
VanEck ayrıca yönetici ücretlendirmesinin tam seyreltilmiş hisse başına Bitcoin gibi bir metriğe bağlanmasını ve yazılı bir tahsisat zamanlama politikası benimsenmesini önerdi.
