Citadel kurucusu Ken Griffin 20 Ekim'de yatırımcıların neredeyse kesinlikle bir yapay zekâ balonu içinde olduğunu söyledi, ancak balondan sağ çıkan şirketlerin on yıllarca piyasaya liderlik etme eğiliminde olduğunu belirtti.
GPU'ları havayolu koltuklarıyla karşılaştırdı ve bir çip fazlalığının fiyatları serbest düşüşe götürebileceği konusunda uyardı; bu durum 2000 civarındaki telekom aşırı inşasının ardından fiber optik kablo fiyatlarının yaşadığı düşüşe benziyor.
Griffin, kurumsal alıcıların OpenAI ve Anthropic'in primli modellerini daha ucuz açık kaynaklı olanlarla tarttığını söyledi; bu durum laboratuvarların harcamalarına baskı yapıyor.
Wall Street devi Citadel'in kurucusu Ken Griffin Salı günü yatırımcıların "neredeyse kesinlikle" bir yapay zekâ balonunda olduğunu söyledi; ancak onlara yapay zekâ hisselerini satmalarını söylemiyor.
"Bu balonların ardından kalan şey, bu kelimeyi kullanmak istiyorsak, genellikle dünya için oyun değiştirici oluyor. Ve o balonun diğer tarafındaki şirketler önümüzdeki on yıllar boyunca piyasa liderleri oluyor," dedi Griffin 20 Ekim'de New York'taki Citadel'in Küresel Piyasaların Geleceği Konferansı'nda.
Bu durum teknoloji yatırımcılarının ötesine geçiyor, çünkü yapay zekâ altyapısı geçen yıl boyunca hisse piyasalarını destekledi, bu yüzden birçok endeks fonu ve emeklilik hesabı bundan bir paya sahip. Balon, fiyatlar şirketlerin haklı çıkarabileceğinin çok daha hızlı yükseldiğinde ve gerçeklik yetişene kadar ortaya çıkan şeydir. Citadel, zengin müşteriler ve kurumlar için para yatıran özel bir firma olan bir hedge fonudur.
Ama Griffin'e göre büyük resme bakıldığında balon gibi görünmesinin büyük bir sorun teşkil etmediği. "Ekonomimizin herhangi bir radikal dönüşümü genellikle bir balonla iç içedir," dedi ve internet patlamasını hatırlatarak Amazon hissesini tutmasını dilediğini ekledi.
Balonun diğer tarafında ortaya çıkan şirketlerin on yıllarca piyasaya liderlik etme eğiliminde olduğunu savundu, ancak bir çöküş öngörmekten kaçındı. Kendi firması bir vaka çalışması: Griffin, çok adımlı görevleri kendi başına yürüten yazılım olan yapay zekâ ajanlarının bazı üst düzey Citadel araştırmalarını haftalardan birkaç saate indirdiğini söyledi.
Griffin, birçok şirketin yapay zekâ modellerini eğitmek ve çalıştırmak için kullandığı grafik çipleri olan GPU'ları havayolu koltuklarıyla karşılaştırdı. Her ikisinin de işletme maliyeti çok düşük, yani bir müşteriye daha hizmet vermenin ek maliyeti çok küçük, bu yüzden arz talebi aştığında fiyatlar çökebilir.
2000 civarındaki telekom patlamasına işaret etti; şirketler talep gerektirdiğinden daha fazla fiber optik kablo döşedi ve iletişim fiyatları düştü. Ayrıca beş veya altı yaşında olan ve hala kiralama oranlarının olağanüstü olduğunu söylediği çiplerin bir beş-altı yıl daha böyle devam edeceğinden şüphe duydu.
Griffin'e göre alıcılar daha seçici hale geliyor, hangi işlerin OpenAI ve Anthropic'ten gelen primli modelleri haklı çıkardığını ve hangilerinin daha ucuz açık kaynaklı alternatiflerde çalışabileceğini ayırıyor; bu modeller herkesin kendi bilgisayarında indirebileceği ve çalıştırabileceği modeller anlamına geliyor. Kurumsal Amerika'nın yapay zekâdan değer elde etmede tutarsız olduğunu ekledi; şirketler laboratuvarlara olan faturalarını inceliyor ve verimlilik nerede diye soruyor.
Gartner, çiplerden sunuculara ve yapay zekâ destekli telefonlara kadar her şeyi sayarak 2025 için dünya çapında yapay zekâ harcamalarını yaklaşık 1,5 trilyon dolar olarak öngörüyor. Nvidia CEO'su Jensen Huang, Davos'ta Ocak ayında sektörün insanlık tarihindeki en büyük altyapı inşasının sadece "birkaç yüz milyar doları" aşabildiğini söyledi ve inşa edilecek trilyonlarca dolar daha var. Müşteriler primli fiyatlardan kaçınırsa, bu harcamaya güvenen çip ve bulut şirketleri ilk etkilenenler olur.
30 Temmuz'da, eski OpenAI araştırmacısı Leopold Aschenbrenner tarafından kurulan bir hedge fonu olan Situational Awareness, Temmuz ayında değerinin bildirildiğine göre yaklaşık yüzde 67 düştükten sonra halka açık hisse senedi portföyünün çoğunu Citadel'e yaklaşık yüzde 10 indirimle sattı.
Fon, kaldıraç olarak adlandırılan bir taktikle yapay zekâ hisselerini satın almak için sermayesinin dört katına kadar borçlanmıştı ve fiyatlar düştükçe borç verenleri her gün daha fazla teminat istedi. Borç verenlerin talebi üzerine seçimle değil satış yapmak zorunda kalmak, zorunlu satış olarak bilinir ve her satış fiyatları aşağı iter ve daha fazla talep tetiklediği için kendini besler.
Citadel, Griffin'in Ağustos ayında müşterilere yazdığı mektupta, o portföydeki riskin yüzde 80'den fazlasını azalttığını yazdı; bu da balonu işaret eden adamın indirimli hisseleri de satın aldığı anlamına geliyor.
Griffin, yılın başlarında Hormuz Boğazı, kilit bir petrol nakliye yolu, bir başka altı ila 12 ay daha kapalı kalırsa enerji fiyatlarının önemli ölçüde yükseleceğini ve dünyanın resesyona sürükleyeceğini uyardı.
Wall Street analistleri, en büyük yapay zekâ altyapı inşaatçılarının sermaye harcamalarındaki büyümenin 2025 üçüncü çeyreğinde yüzde 75'ten 2026 sonuna kadar yüzde 25'e yavaşlamasını bekliyor; Goldman Sachs Research Aralık ayında belirtti.
