Fed'in çeyrek puanlık faiz artırımı, bankaların rezervlerinde elde edebileceği referans getiriyi yükseltiyor ve ödemeler için başka yerlerde konumlandırılan bazı likiditenin fırsat maliyetini artırıyor.
Çapraz sınır ödemeleri bankaların işlemler kesinleşmeden önce sermayenin bağlı kalmasına yol açarak diğer para birimlerinde ve yargı bölgelerinde hesapları önceden finanse etmelerini gerektirebilir.
Kurumsal müşteriler nakit zaten stok ve yurt dışı tedarikçilere ödemeler için taahhüt edilmişken daha yüksek borçlanma maliyetleriyle karşılaşabilir.
Federal Reserve Çarşamba günü (16 Eylül) federal fonlar faiz oranının hedef aralığını çeyrek puan artırarak %3,75-%4'e çıkardı ve enflasyonun yüksek seyretmeye devam ettiğini belirtti. Eşlik eden uygulama kararında Fed, rezerv bakiyelerine ödenen faiz oranını Perşembe gününden itibaren geçerli olmak üzere %3,65'ten %3,90'a yükseltti.
Bankalar açısından karar, kredilere uygulanan ve fonlama için ödenen oranların ötesine uzanıyor. Fed'in hamlesi, kurumların farklı para birimlerinde ve yargı bölgelerinde ödeme yapabilmek için konumlandırdığı parayı da içeren likiditenin ekonomisini değiştiriyor.
Mukabele bankacılığı burada bir örnek. Çoğu sınır ötesi ödeme hâlâ mukabele ilişkilerine dayanıyor. Uluslararası Takas Bankası'nın burada detaylandırdığı üzere sistem, ticari bankaların nostro ve vostro hesapları üzerinden işlem yaptığı bir ağdır. Bankalar ve aracılar, gönderen ve alıcı farklı para birimi kullanıyorsa döviz dönüşümünü de içerebilecek bir dizi hesap güncellemesi yapar.
Bu ödemeler kesinleştiğinde likiditenin hazır olması gerekir. Bazı düzenlemelerde bunun için ön finansman gerekir.
Ön finansman, ödemeler gerçekleştirilmeden önce ödemelerin yapılması için gerekli hesaplarda bakiye tutmayı ifade eder. Sınır ötesi ve çok para birimli ödeme sistemlerinin incelenmesi bunun nedenini açıklar: Bir takas kurumu, yabancı bir katılımcıya gün içi likidite sağlamayı istemeyebilir veya yabancı para biriminde likidite sağlayamayabilir. Bu nedenle bankalar ilgili hesaplarda önceden bakiye tutabilir.
Bu düzenleme, fon bulunmaması nedeniyle bir ödemenin gecikme veya başarısız olma riskini azaltır. Ancak finansal bir maliyeti vardır. En azından bir miktar nakit hareketsiz kalır ve hareketsiz tampon bakiyeleri ön finansmanın olası bir maliyetidir. Bu para başka yerde çalıştırılabilirdi.
Bank Likiditesinde Daha Yüksek Fiyat
Fed'in faiz artışı, her ön finanse edilmiş bakiyenin Çarşamba günkü artışla aynı şekilde bankaya ek 25 baz puan maliyete neden olacağı anlamına gelmiyor. Mukabele bakiyeleri faiz kazanabilir, para birimleri farklı faiz oranlarına sahiptir ve bankalar pozisyonlarını farklı şekilde finanse eder.
Değişen, dolar likiditesinin alternatif kullanımında elde edilebilecek getiri.
Fed, bir bankanın merkez bankasındaki rezerv bakiyelerinden kazanabileceğinin altında bir oranla başka bir bankaya veya müşteriye kredi vermesinin olası olmadığını söylüyor. Para politikası aktarımına ilişkin açıklamasında, rezervlere ödenen orandaki değişikliklerin federal fonlar faiz oranının Fed'in hedefiyle birlikte hareket etmesi için teşvik sağladığını belirtiyor. Perşembe gününden itibaren söz konusu rezerv bakiyelerine uygulanan faiz oranı %3,90 olacak.
Ödeme amacıyla başka yerde tutulan düşük getirili veya faiz getirmeyen dolar bakiyeleri için fırsat maliyeti dolayısıyla artıyor. Bir banka müşterilerinin ödemelerini gerçekleştirmek için likiditeye hâlâ ihtiyaç duyuyor, ancak bu amaç için ayrılan para rezerv bakiyelerinde veya diğer kısa vadeli varlıklarda kazanabileceğinden daha az kazanabilir.
Bankalar bilanço fonlama tarafında bir başka oran etkisiyle karşı karşıya. Para politikası ve banka fonlama maliyetleri üzerine Federal Reserve araştırması, politika faizindeki değişikliklerin ticari bankaların fonlama maliyetlerine yansıdığını, ancak büyüklüğün fon kaynağına ve para politikası döngüsüne göre değiştiğini buldu. Mevduat dışı yükümlülükler mevduattan daha güçlü tepki veriyor.
Bu nedenle bankaların faiz artışı sonrasında konumlandırdıkları likiditenin ne kadar olduğunu, nerede bulunduğunu ve ne kadar verimli kullanıldığını incelemeleri için daha fazla neden var.
Kurumsal Çalışma Sermayesi Faiz Artışını Hissediyor
Sonuçlar bu bankaları kullanan şirketlere de ulaşabilir.
Bir ithalatçı, ortaya çıkan malları satmadan çok önce nakdi stok için taahhüt edebilir. Şirket bu süreyi değişken faizli bir kredi tesisinden finanse ediyorsa Çarşamba günkü karar finansman giderini artırabilir.
Sınır ötesi ödemeler de likidite gerektirir. Ödeme gecikmeleri, zamanlama ve hesap muamelesi ödeme düzenlemesine göre değiştiği için kurumsal ödemenin nakdinin tüm takas süresi boyunca kullanılamaz kalacağı anlamına gelmez. Daha geniş çalışma sermayesi sorunu, uluslararası satın alma yapan şirketlerin stok ve tedarikçi yükümlülüklerini finanse etmesi gerektiği, bankaların ve ödeme sağlayıcılarının ise bu işlemleri gerçekleştirmek için yeterli likiditeyi sürdürmesi gerektiğidir.
Ölçek önemli. PYMNTS Intelligence'in Mastercard ile yaptığı çalışmaya göre ABD'deki küçük ve orta ölçekli işletmelerin %57'si mal ve girdilerini yurt dışından temin ediyor; yıllık geliri 1 milyon ila 10 milyon dolar arasında olan işletmelerde bu oran %73'e yükseliyor. Uluslararası faaliyet gösteren KOBİ'lerin %63'ü yurt dışı tedarikçilere ödemelerini ağırlıklı olarak dolarla yapıyor. Bu firmalar banka hesapları, nakit akışları ve muhasebelerinin dolar bazlı olması nedeniyle dolar kullanıyor. Yerel para birimi banka havaleleri aracı mukabele bankalarını, ek ücretleri ve daha uzun transfer sürelerini içerebilir.
Bankalar bu işlemlerde merkezi konumda kalmaya devam ediyor. PYMNTS Intelligence'e göre 2025'te uluslararası faaliyet gösteren ABD KOBİ'lerinin %64'ü sınır ötesi ödemeler için geleneksel bankaları kullandı, %69'u ise 2026'da da kullanma olasılığının yüksek olduğunu belirtti.
Fed'in faiz artışı bu nedenle kurumsal bankacılık ilişkisinin her iki tarafındaki hesaplamayı sıkılaştırıyor. Bankaların ödeme ağları genelinde üretken olmayan şekilde duran likiditeyi en aza indirme konusunda daha güçlü finansal teşviki var. Değişken faizli kredi kullanan şirketler stok ve diğer çalışma sermayesini finanse etmek için daha fazla ödeme yapabilirken yurt dışı tedarikçiler için de fonlara güvenilir erişim ihtiyacı duyuyor.
Bu ortamda hız aciliyet kazanıyor. PYMNTS Intelligence'e göre küresel tedarikçisi olan KOBİ'lerin %43'ü daha hızlı ödeme işleme ve takası en önemli iyileştirme önceliği olarak görüyor.
Daha hızlı takas, daha yüksek faiz oranlarının yarattığı fonlama maliyetini ortadan kaldıramaz. Gecikmeleri azaltarak ve ödeme yapısına bağlı olarak sağlayıcıların sürdürmesi gereken tamponları azaltarak likiditeyi daha verimli hale getirebilir. Fed bankalara rezerv bakiyeleri için daha fazla ödeme yaparken ve ticari borçlanma maliyetleri daha yüksek politika faizine tepki verirken, sermayenin bir ödeme için beklemede bırakılmasının fiyatı daha da pahalı hale geliyor.
