Perşembe günü düzenlenen üçüncü çeyrek kazanç görüşmesinde neocloud şirketi Nebius, 2027 için 40 milyar dolarlık planlı harcama hedefini açıkladı. Wall Street’in beklediğinin çok üzerinde olan bu iddialı plan, henüz çatlaklar göstermeye başlayan bir dizi planlı projeye dayanıyor.
Nebius, büyümeyi müşteri ön ödemeleri ve müşteri sözleşmeleriyle teminatlandırılmış kredilerle finanse etmeyi planlıyor; yani veri merkezlerinin gelecekteki değerini inşaatlarını finanse etmek için kullanıyor. Bu strateji, söz konusu projelerin gecikme veya iptal nedeniyle tıkanması halinde riskli olabilir.
CEO Arkady Volozh, Perşembe günkü kazanç görüşmesinde “Bu ölçekte inşa etmek zor, gecikmeler şu anda sektörümüzde bir parça” dedi. “Biz de bağışık değiliz.”
Kazanç duyurusu, Microsoft’un zamanında teslim edilmeyen neocloud anlaşmalarından uzaklaştığına dair haberlerin ardından geldi. Bu durum, geri ödemelere giderek daha fazla bağımlı hale gelen Nebius gibi şirketler için sorun teşkil ediyor. Çünkü kapasiteye zamanında ulaşamazsa maliyetler birikirken gelirler gerileyecek.
Nebius’un en büyük müşterilerinden biri Microsoft. Microsoft, şimdi programın aylar gerisinde olan New Jersey eyaletindeki Vineland’daki bir veri merkezinde yapay zeka hesaplama kapasitesi için ödeme yapıyor. Nebius’un Microsoft ile olan sözleşmesi 19,4 milyar dolarlık değere kadar çıkabiliyor ancak teslim tarihleri zaten kaçırılıyor. Microsoft kapasitesinin sadece biraz fazlası yıl sonuna kadar teslim planlanıyor, kalan kısmı ise 2027’nin ikinci çeyreğinde gelecek.
Gecikmenin nedeni, site operatörü üçüncü taraf DataOne’ın, site Bloom Energy yakıt hücrelerine geçiş yaparken geçici üretimi beklenenin daha hızlı şekilde sonlandırması kararı. Bunu şirketin ürün ve altyapı sorumlusu Andrey Korolenko açıkladı.
Bu geçiş tamamen gönüllü değildi. Ağustosta araştırmacı site Floodlight, DataOne sahasında gaz jeneratörü işletmek için herhangi bir izin almamış olmasına rağmen en az 45 adet doğal gaz jeneratörünün çalıştığını tespit etti. New Jersey düzenleyicileri, jeneratör kullanımının federal yasayı ihlal ettiği gerekçesiyle DataOne tesisine 1,1 milyon dolar para cezası verdi.
DataOne ayrıca veri merkezinden kaynaklandığını iddia edilen sürekli vızıltı gürültüsü nedeniyle yakınlardaki sakinlerin açtığı gürültü şikayeti davasıyla da karşı karşıya.
Nebius’un Microsoft sözleşmesine ilişkin özetine göre, Microsoft tarihleri kaçırılır ve alternatif kapasite sunulmazsa bir hoşgörü süresinin ardından etkilenen hizmeti sonlandırabilir. Tranşlar aslen 2025 ve 2026’da devreye alınacaktı, bu nedenle 2027’nin ikinci çeyreğinde teslimat bu pencerenin çok ötesinde kalıyor. Sözleşme ayrıca geç teslimat için mali cezalar da içeriyor.
Nebius, Microsoft’un “planlama sürecinin bir parçası olduğunu” söyledi. Nebius yeni tarihler konusunda Microsoft’un anlaşma sağlayıp sağlamadığını belirtmedi, ancak Microsoft şimdiye kadar herhangi bir şeyi kamuya açık şekilde iptal etmedi.
TechCrunch, yorum için Nebius, Microsoft ve DataOne’a ulaştı.
Görüşmede Nebius’un gelir sorumlusu Marc Boroditsky, şirketin Microsoft ve Meta ile olan anlaşmalarının teslimattan çok önce gelen önemli ön ödemeler içerdiğini söyledi. Ancak Bloomberg geçen hafta Microsoft’un Nebius, IREN ve Nscale dahil üçüncü tarafların yürüttüğü projeler üzerindeki denetimi sıkılaştırdığını ve yeni anlaşma imzalamaya değer olup olmadığını tartıştığını bildirdi. Bloomberg’e göre Microsoft çalışanlarını da New Jersey’deki siteye gönderdi.
Microsoft’un kendi çeyreklik kazanç raporunda, üçüncü taraf gecikmeleri nedeniyle sermaye harcamasının beklenenin altında kaldığını belirtti. Şirket, ortağının yükümlülüklerini yerine getirmediği planlanan anlaşmalardan geri adım atmaktan çekinmiyor. Bloomberg ayrıca Microsoft’un Texas’taki bir veri merkezi için Nscale anlaşmasını ikiden fazla katına çıkarma opsiyonunu kullanmayacağını ve güç gecikmeleri sonrası Nscale’in planlanan Essex sitesi için de demirbaş müşteri olmaktan vazgeçtiğini bildirdi.
Nebius, karşılaştığı gecikmelerin kontrolü altında olmayan sitelerden kaynaklandığını, kendi inşa ettiği veri merkezlerinin zamanında veya öncesinde devreye girdiğini söylüyor. Nebius’a göre bunlar 2027’den itibaren yeni kapasitesinin çoğunu sağlayacak. Üçüncü çeyrekte imzalanan yeni anlaşmalar, Boroditsky’ye göre kapasitenin inşası maliyetini karşılayacak kadar ön ödeme içeriyor. Nebius çeyreği 7,4 milyar dolar nakitle kapattı.
Ön ödemelerin toplamı ile yatırım dereceli sözleşmelerin varlık teminatlı finansmanı, 2027 sermaye harcama harcaması olan 40 ila 45 milyar doların yüzde 85’ine kadarını karşılaması bekleniyor. CFO Maria Del Dado Alonso Sanchez, bu şekilde finanse edilebilecek sözleşmeler arasında Microsoft ve Meta’yı saydı. Boroditsky ayrıca Nebius’un “herhangi bir ek nakit ihtiyacını karşılamak için ön ödemelerden yararlanabileceğini” söyledi.
Nebius 2027 geliri için 12 ila 13 milyar dolar öngörüyor ve dördüncü çeyrekte vergi öncesi bazda kâra geçmeyi beklediğini belirtti.
Nebius üçüncü çeyrekte 981 milyon dolar gelir açıkladı; bu rakam bir önceki yıla göre yüzde 571 artışa işaret ediyor. Bunun yaklaşık üçte biri yeni bir ortaklık modeline bağlı tek seferlik bir ödemeydi. Nebius, New Jersey gibi üçüncü taraf sitelerindeki gecikmeleri gerekçe göstererek 2026 gelir tahminini 200 milyon dolar aşağı çekip 3 milyar dolara indirdi. Hisse yüzde 17 düştü.
