Özel kredi şirketleri, sektörde "nakit yerine ödeme" (payment in kind) olarak bilinen ve borçlulara faiz erteleme imkanı tanıyan bir avantajdan uzaklaşmaya başladı.
Wall Street Journal'ın (WSJ) salı günü (11 Ağustos) bildirdiğine göre, nakit yerine faiz ertelemeleri (PIK), özel kredi piyasasında borçluların nakit faiz ödemelerini ötelemelerine olanak tanıyan bir tür kaçış valfi olarak yaygın şekilde kullanılan bir cazibe unsuru haline gelmişti.
Yatırım bankacılığı danışmanı Lincoln International'ın verilerine dayanan habere göre, ikinci çeyrekte kullandırılan yeni özel kredilerin yaklaşık %13,5'inde bu faiz erteleme maddesi yer aldı. Bu oran, 2025'in sonundaki %25'lik seviyeden ciddi bir düşüş anlamına geliyor. Lincoln International İcra Direktörü Brian Garfield, WSJ'ye yaptığı açıklamada, artık kredi verenlerin masada çok daha güçlü bir pazarlık gücüne sahip olduğunu belirtti.
Garfield, bu durumu şu sözlerle özetledi: "Şu anda gözlemlediğimiz şey bir evrim süreci. Sarkaç artık diğer tarafa kaymaya başladı."
Haberde, özel kredi piyasasında kredi verme standartlarının, kötüleşen kredi performansları ve yatırımcılardan gelen artan denetim baskısı nedeniyle giderek daha katı hale geldiği vurgulandı.
Şirketler, özellikle yazılım firmaları ve yapay zeka nedeniyle iş modelleri risk altında olan diğer işletmeler gibi özel sermaye şirketleri tarafından satın alınan borçlulara daha az borç vermeye başladı. Ayrıca, borçluların varlıkları üzerinden finansman sağlanmasına izin veren yasal boşlukları da kapatıyorlar.
WSJ'nin aktardığına göre, bu sıkılaşma trendi, ödemelerde rahatlama arayan borçlular için kritik bir özellik haline gelen faiz ertelemelerine de sıçramış durumda. Ancak bazı özel kredi yöneticileri ve avukatları, ertelenen faizin anapara bakiyesine eklenerek borçlunun borcunu katlaması nedeniyle, bu durumu kredinin batmaya başladığının bir işareti olarak görüyor.
Habere göre, kredinin kullandırılmasından sonra faiz erteleme talebinde bulunulması gibi daha uç vakalar, sektördeki bazı çevreler tarafından "gölge temerrütler" olarak nitelendiriliyor.
Tüm bu gelişmeler, özel kredi piyasasına yönelik denetimlerin arttığı bir dönemde yaşanıyor. ABD Merkez Bankası (Fed), bu alandaki kredi büyüklüklerinin arttığını ve birçok durumda 80 milyon doları aştığını, ayrıca borçluların çoğunun somut teminatın sınırlı olduğu sektörlerden geldiğini açıkladı.
PYMNTS bu yılın başlarında konuyla ilgili şu değerlendirmeyi yapmıştı: "Bu kombinasyon, riskin nasıl fiyatlandığı ve bir durgunluk döneminde zararların nasıl karşılanacağı konusunda soru işaretleri yaratıyor."
Geçtiğimiz hafta, Dallas ve New York Fed Bankaları, ABD özel kredi sektörüne yönelik bir pilot anket başlatacaklarını duyurdu.
Bankalar, bu gönüllü anketin denetim amaçlı değil, yalnızca piyasa istihbaratı toplamak amacıyla yapılacağını belirtti.
İki Fed Bankası konuyla ilgili yayınladıkları basın bülteninde şu ifadelere yer verdi: "Son yıllardaki hızlı büyümenin ardından, ABD doğrudan borç verme piyasasının 1,3 trilyon doları aştığı tahmin ediliyor; bu da yüksek getirili tahvil ve geniş çaplı sendikasyon kredisi piyasalarıyla boy ölçüşecek bir büyüklük. Kamuya açık kredi piyasalarında koşullar kamuya açık piyasa verileri üzerinden takip edilebilirken, yeni özel kredi verme faaliyetlerine dair görünürlük çok daha sınırlı."
