SEC’e bağlı Kurumsal Finans Bölümü, işlevsel kripto ağlarındaki geri alım duyurularının Howey testindeki “esaslı yönetim çabası” vaadi sayılmayacağını belirtti.
Henüz işlevsel olmayan ağlar için geri alımları getiri ya da kazanç kaynağı olarak sunmak menkul kıymet yasalarını tetikleyebilir.
Avukat Gabriel Shapiro bu yönlendirmeyi “bir boşluk” olarak nitelendirdi, ancak bunun yasal bağlayıcılığı olmayan personel görüşü olduğunu ve gelecekteki bir SEC’in bunu geri çevirebileceğini kaydetti.
Kendi tokenlarını geri almayı hedefleyen kripto projeleri SEC personelinden bir yeşil ışık aldı, tek büyük şartla.
Cuma günü yayımlanan yeni SSS’lerde kurumun Kurumsal Finans Bölümü, bir kripto sisteminin işlevsel hale gelmesinden sonra token geri alım programı duyurusunun “esaslı yönetim çabası” vaadi anlamına gelmediğini söyledi. Bu, bir şeyin yatırım sözleşmesi olup olmadığını ve dolayısıyla menkul kıymet sayılacağını belirleyen Yüksek Mahkeme standardı Howey testinin kilit unsurudur.
Resim henüz işlevsel olmayan ağlar için değişiyor. Personel, bir geri alım duyurusunun ihraççı bunu sahipler için getiri ya da kazanç sağladığı şeklinde pazarlarsa sınırı aşabileceğini söyledi.
SSS’ler ayrıca ağ işlevsel hale geldikten sonra sistemi sürdürme, yükseltme ya da büyütme sözlerinin Howey’i karşılamayacağını belirtti. Sistemin mevcut kullanımlarını tanıtmak ya da kârı övmeden yapılan belirsiz hedef ifadeleri de muhtemelen karşılamaz.
MetaLeX Labs’ta kurumsal menkul kıymetler avukatı ve Delphi Labs’ın eski genel danışmanı Gabriel Shapiro, yönlendirmenin oldukça ileri gittiğini söyledi.
“Menkul kıymet yasaları, en azından SEC’in kripto’ya uygulamasında, artık isteğe bağlı görünmeye başladı” diye yazdı X’te. Geri alım bölümü için ekledi, “beklediğimden daha ileri gidiyor.”
Shapiro’ya göre ekipler inşa etmeye devam edebilir, geri alımlarla fiyatları destekleyebilir ve yatırımcılara hissedar tarzı haklar vermeden halka açık bir yatırımın birçok avantajından yararlanabilir. “Ekonomik gerçekliğin etrafından yazıyla dolaşamayacağınız bir düzenleyici rejimde bir boşluk açtılar” diye yazdı.
Kripto’daki daha büyük eğilimin tokenize edilmiş öz sermaye olmadığını, “öz sermayenin tüm faydalarını hiçbir yükümlülük olmadan elde etme” çabasını savundu.
Yasal bağlayıcılığı olmayan SSS’ler, SEC’in Mart ayındaki yorumlayıcı açıklamasına ve Düzenleme Kripto Varlıklar önerisine dayanıyor. Bu öneri projelerin tam kayıttan muaf token satmasına izin verecek. SSS’ler ayrıca ajansın Senato’da Clarity Act başarısız olduktan sonra duyurulan tokenize hisse senetleri için yeni yenilik muafiyetini de takip ediyor.
SEC Başkanı Paul Atkins, Temmuz’da yasa tasarısı aksarsa ajansın devreye gireceğini sinyal vermişti ve CFTC Ağustos’ta benzer bir uyarı yayınladı.
Kripto endüstrisi büyük ölçüde düzenleyicileri ileriye giden yol olarak benimsedi, ancak ajans kuralları yasalardan daha kolay geri alınabilir. Shapiro aynı noktayı yaptı: “Özel bir davacı ya da gelecekteki bir SEC’in başka fikirleri olabilir.”
