Sentora, Boston merkezli ve Aralık 2025 itibarıyla 1,3 trilyon dolardan fazla varlık yöneten Wellington Management'ın aktif olarak yönettiği bir kredi portföyü ile desteklenen bir token'ı teminat olarak kabul eden bir Morpho borç verme kasası hazırlıyor.
Midas tarafından 5 Ağustos'ta piyasaya sürülen mWIN token'ı, bu alanda bir ilk olma özelliği taşıyor. Midas'ın açıklamasına göre, bu ölçekteki bir kurumsal yatırım yöneticisinin çeşitlendirilmiş bir kredi stratejisini, mevcut bir fondan sonradan sarılmak (wrap) yerine doğrudan zincir üstü (native onchain) bir token olarak piyasaya sunduğu ilk durum bu.
Wellington Management strateji yöneticisi olarak görev yaparken, Northern Trust saklayıcı (custodian) rolünü üstleniyor. Araç ise yetim bir güven (orphan trust) tarafından sahiplenilen Lüksemburg menkul kıymetleştirme bölümü olarak yapılandırıldı.
Teminatın Neredeyse Tamamı
Sentora mWIN Ana Kasası, PayPal'ın stablecoin'i PYUSD cinsinden mevduat kabul ediyor. Morpho API verilerine göre kasa, 6 Ağustos saat 17:45 UTC'de 10 milyon PYUSD üst limiti karşısında 9.647.369 PYUSD barındırıyordu. Kasada %15 performans ücreti alınıyor ve herhangi bir yönetim ücreti uygulanmıyor. Mevduatlar için bir kısıtlama yok; herhangi bir cüzdan buraya borç verebiliyor.
Kasanın altındaki tek Morpho piyasası, mWIN'i teminat olarak PYUSD ile eşleştiriyor ve tasfiye kredi-değer oranını %77 olarak belirliyor. Borçlanma, gün içindeki yaklaşık 500.000 dolarlık seviyeden yükselerek 6,44 milyon dolarlık teminat karşısında 3,91 milyon dolara ulaştı ve kullanım oranı %40,5 oldu.
Piyasada dolaşımda çok fazla mWIN bulunmuyor. Sözleşmenin toplam arzı 57,13 token. Piyasa oracle'ının token başına 130.424 dolarlık fiyatı göz önüne alındığında, bu da dolaşımda 7,45 milyon dolarlık değer olduğu anlamına geliyor. Sentora'nın piyasasındaki teminat, mevcut tüm mWIN'lerin %86'sını oluşturuyor.
PYUSD Ödülleri
Kasanın net yıllık yüzde getirisi (APY) %8,31 seviyesinde. Teşvikler çıkarıldığında bu oran %0,70'e düşüyor. Morpho'nun halka açık GraphQL API'sine göre, geri kalan %7,61'lik kısmı PYUSD cinsinden ödenen bir ödül akışı oluşturuyor.
Mevcut kullanım oranlarıyla temel piyasa %0,82 arz APY'si öderken, borçlananlardan %2,04 ücret alınıyor.
Midas'a göre strateji; teminatlı kredi yükümlülükleri, ticari ve konut ipoteği destekli menkul kıymetler, diğer varlık destekli kağıtlar ve yatırım yapılabilir düzeydeki şirket tahvillerinden yararlanıyor. Sentora mevcut getiriyi yaklaşık %5 olarak belirtiyor. Abonelikler Ethereum üzerinde USDC ve PYUSD ile alınırken, Monad dağıtımı ve AUSD aboneliklerinin de yakında geleceği belirtiliyor.
Faiz Oranları ve Kredi Riski
Sentora'nın CEO'su Anthony DeMartino, token'ın getiri sağlayan bir stablecoin'in sahip olmadığı vade ve kredi risklerini taşıdığını belirtti.
DeMartino konuyla ilgili şu ifadeleri kullandı: "mWIN bir getiri sağlayan stablecoin değil, performansa dayalı bir gerçek dünya varlığıdır (RWA). Temel maruziyetleri öncelikle faiz oranlarına ve kamuya açık kredi spread'lerine karşı hassastır. Bunlardan herhangi biri önemli ölçüde artarsa, token fiyatı bu hareketi yansıtabilir." Küresel bir finansal kriz veya COVID benzeri bir piyasa şoku gibi aşırı uç olaylarda toplam getirinin negatife dönebileceğine dikkat çeken DeMartino, yatırımcılara "kaldıraçlarını buna göre ayarlamaları" çağrısında bulundu.
DeMartino, Sentora'nın bu varlığı neden teminat olarak kabul etmeye istekli olduğunu da şu sözlerle açıkladı: "T+1 basım ve itfa işlemlerinin, bir varlığın DeFi teminatı olarak etkili bir şekilde işlev görmesi için minimum eşik olduğuna inanıyoruz; kısıtlamalı çeyreklik itfalar kesinlikle işe yaramaz."
Midas ise mWIN'in günlük itfayı desteklediğini, ücretsiz standart seçeneğin doğal zaman çizelgesinde sonuçlandığını belirtiyor.
Zincir Üstüne İkinci Yolculuk
Bu, Wellington Management'ın tokenleştirilmiş piyasalardaki ikinci görünümü oldu. Ekim 2024'te şirket, bir kredi defteri yerine bir Hazine stratejisi olan Delta Wellington Ultra Short Treasury On-Chain Fund'a alt danışmanlık yapmıştı.
Sentora, Mayıs 2025'te IntoTheBlock ve Trident Digital'in birleşmesiyle 25 milyon dolarlık destekle kuruldu ve kurumsal DeFi pozisyonları için risk parametrelerini belirliyor. DefiLlama verilerine göre, Sentora'nın belirlediği toplam kilitli değer (TVL), 6 Ağustos'ta 2,21 milyar dolarla tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve gün içinde 2,19 milyar dolar seviyesinde seyretti. Bu değer Ethereum, Ink, Solana, Tempo ve Stellar ağlarına yayılmış durumda.
Geleneksel kredi yöneticilerinin adlarını bir token'a verip bunun DeFi teminatı haline gelmesi yerleşik bir model haline geldi. Securitize ve Gauntlet Nisan 2025'te bir Apollo kredi fonunu zincir üstüne taşırken, Centrifuge Ağustos 2024'te Base ağında Morpho kasaları üzerinde gerçek dünya varlığı borç verme piyasaları başlatmıştı.
CoinGecko verilerine göre MORPHO token'ı 1,90 dolardan işlem görüyor ve 1,24 milyar dolarlık piyasa değerine sahip. Token, yedi günlük süreçte %5 değer kaybetti.
