Likidite likiditeyi doğurur, denir.
Hyperliquid, adından da anlaşılacağı gibi, birçok yatırımcının özellikle sürekli vadeli işlem (perp) ticareti yapmak için tercih ettiği bir merkeziyetsiz borsa haline geldi. Perp'ler, kullanıcıların kaldıraç kullanarak ve vade olmadan bir varlığın fiyatı üzerine spekülasyon yapmasına olanak tanıyan blockchain tabanlı türev sözleşmelerdir.
Harvard'dan sınıf arkadaşları Jeff Yan ve iliensinc rumuzlu bir geliştirici tarafından oluşturulan ve 2023 başında faaliyete geçen Hyperliquid, hacmi ve emir defteri derinliğini kullanarak firmalara 'birleştirilebilirlik' (composability) kavramına benzer bir şey sunuyor. Bu kavram, merkeziyetsiz finansta (DeFi) izinsiz akıllı sözleşmelerin tıpkı para LEGO'ları gibi birbirine eklenerek yeni tokenleştirilmiş finansal ürünlerin yapı taşlarını oluşturması anlamına geliyor.
Hyperliquid'in Ethereum ile uyumlu HyperEVM'si, hızlı yerli blok zinciri HyperCore'a doğrudan bağlanarak diğer uygulamaların platformun ortak likiditesi üzerine inşa edilmesine olanak tanıyor. Yani cüzdanlar veya diğer borsalar gibi uygulamalar, Hyperliquid'i arkayüz olarak kullanarak perp ticareti ve diğer hizmetleri sunabiliyor.
Daha fazla geliştirici Hyperliquid'e dağıtım yapıp entegre oldukça, likidite derinleşiyor, varlık çeşitliliği artıyor ve ağ etkileri büyüyor. Şu anda MetaMask, Phantom cüzdanı ve Güney Afrika borsası VALR gibi büyük isimler de dahil olmak üzere yüzlerce geliştirici, Hyperliquid'in 'geliştirici kodu' (builder code) sistemini kullanıyor. Geliştiriciler, Flowscan verilerine göre şu ana kadar yaklaşık 90 milyon dolar gelir elde etti.
Giderek büyüyen bir hayran kitlesi platforma övgüler yağdırıyor.
"Hyperliquid sadece bir sürekli vadeli işlem borsası değil, daha çok finans için AWS gibi," dedi Hyperion DeFi CEO'su Hansu Jian. Hyperion DeFi, Hyperliquid'in yerel token'ı HYPE'a odaklanan ve ABD'de işlem gören ilk hazine şirketi.
"Perps kısmı harika, ama bu aslında bir katman-1 blok zinciri altyapısı. Sunulan hizmet aslında likidite, tüm bu piyasaların iyi çalışması ve herkesin üzerine bir şeyler inşa etmesine izin vermek," dedi Jian bir röportajda.
Bulut altyapısındaki AWS'ye benzer şekilde, geliştiriciler kullanıcılarına sahip oluyor ve kullanıcı arayüzünü tamamen kontrol ediyor, Hyperliquid ise altta yatan likidite ve işlemleri sağlıyor. Geliştirici kodu entegratörleri, arkayüz geliştirmek veya likidite sağlamak zorunda kalmadan kullanıcılarının işlemlerinin nominal büyüklüğü üzerinden ücret alıyor.
"Builder kodları, entegratörlerin en iyi yaptıkları şeye, yani harika bir kullanıcı deneyimi sunmaya odaklanmalarını sağlarken, Hyperliquid likidite ve işlemler için arkayüz görevi görüyor," dedi Hyperliquid Labs iş geliştirme sorumlusu Sterling Barnett e-posta yoluyla. "Entegratörler, kullanıcılarına en iyi zincir üstü likidite ve kurumsal düzeyde altyapı sunabilir ve her işlemden ücret kazanabilir."
Dünya çapında 100 milyondan fazla kullanıcısı olduğu bildirilen Ethereum tabanlı cüzdan MetaMask gibi bir uygulama için Hyperliquid'in EVM modülüyle birleşmek çok mantıklı. MetaMask, Ekim 2025'ten bu yana kullanıcılarına doğrudan cüzdan üzerinden kendi saklamalı (self-custodial) perp erişimi sunuyor.
Merkeziyetsiz bir uygulamaya (dApp) bağlanma gereği olmaması ve fon transferlerinin, kullanıcıların zaten sahip oldukları tokenlarla doğrudan işlem yapabilecekleri kadar kolaylaştırılmış olması cüzdan olmanın avantajları arasında, dedi MetaMask Kıdemli Ürün Yöneticisi Matthieu Saint Olive. Sistemin MetaMask'in para hesabına, sosyal girişine ve alım satım takibine bağlandığını, eşleştirme, fiyat oracle'ı ve marj motoru gibi işlemleri ise Hyperliquid'e bıraktığını belirtti.
"Emir eşleştirme gerçekten zordur ve Hyperliquid bu konuda mükemmel, bu yüzden onu yeniden inşa etmeye çalışmıyoruz," dedi Saint Olive e-posta ile. "Emirleri doğrudan Hyperliquid emir defterine yönlendirerek MetaMask Perps, mevcut en iyi likidite ve işlem kalitesinden bazılarını sunuyor."
Saint Olive'e göre MetaMask, kripto para dışında emtia ve hisse senetleri gibi alanlarda da büyüme görüyor. "Gerçek dünya varlık piyasaları, 2026 başında perp hacminin küçük bir dilimiyken bugün yaklaşık dörtte birine ulaştı," dedi.
Ücretlere gelince, MetaMask önceden beyan edilen yüzde 0,1 oranında sabit bir inşaatçı ücreti alıyor, gizli bir yaydı veya işlemde gizli bir maliyet bulunmuyor. Böylece bir yatırımcı tam olarak ne ödediğini doğrulayabiliyor. "Bu şeffaflığın gerçek bir avantaj olduğunu düşünüyoruz ve daha yenilikçi fiyatlandırma modellerini aktif olarak araştırıyoruz çünkü ekonominin insanların MetaMask'i seçmesinin bir nedeni olmasını istiyoruz, bir sürtüşme kaynağı değil," diye ekledi Saint Olive.
Büyük bir merkezi borsanın likidite ihtiyacını Hyperliquid'in perp emir defterine devretmesi daha şaşırtıcı. Ancak Hyperliquid yolunu seçmek, Güney Afrika merkezli VALR borsası için iyi bir seçenek oldu. VALR'ın CEO'su ve kurucu ortağı Farzam Ehsani'ye göre borsa, yaklaşık iki milyon perakende müşterisi ve yaklaşık 2.000 kurumsal müşterisiyle Afrika'nın en büyük borsaları arasında yer alıyor.
Ehsani, müşterilere spot piyasa, spot marj ve ardından sürekli vadeli işlemler sunarak başlayan VALR ekibinin, risk ve tasfiye motorları da dahil olmak üzere tüm altyapıyı kendi bünyesinde geliştirdiğini söyledi. Sürekli vadeli işlemleri başlatmak için çok çalışılmasına rağmen hacim ve likidite sağlamanın zor olduğunu açıkça itiraf etti.
"Bu yüzden kendi kayıtlarımızdaki sürekli vadeli işlemler, özellikle likidite ve hacim nedeniyle umduğumuz gibi gitmedi," dedi Ehsani bir röportajda. "Hacmimiz bizim hacmimiz; dürüst ve şeffafız, wash trading veya benzeri bir şey yapmıyoruz. Hyperliquid'in dünyanın her yerinden büyük miktarda hacim ve piyasa katılımcısını bir araya getirdiğini gördük ve 'Neden buna bağlanmıyoruz?' diye düşündük."
İleriye baktığımızda, Robinhood, Coinbase, Intercontinental Exchange ve benzerlerinin perp sunmaya tam gaz devam etmesiyle birlikte, platformlar arası arbitraj fırsatları doğacak, dedi Hyperion'dan Jian.
"Diyelim ki Robinhood'da bir pozisyon tutuyorsunuz ve diğer tarafta Hyperliquid'de pozisyonunuz var," dedi Jian. "O zaman, perakende kullanıcıların sadece piyasaya girip çıktığı 'toksik olmayan akış' (non-toxic flow) olarak adlandırılan şeyin çok olması nedeniyle, fonlama oranları için daha organik mekanizmalar görebileceksiniz."
