FAANG hisselerinin gözde olduğu dönem geride kaldı, yapay zeka devriminin ilk yılları ise "Muhteşem Yedili"ye (Magnificent Seven) sahne oldu. Ancak uzun süredir devam eden dalgalı seyir, yatırımcılar için artık yeni bir süper star hisse grubuna geçmenin tam zamanı olduğuna işaret ediyor.
Piyasa değeri açısından bakıldığında; Alphabet (NASDAQ: GOOG), Amazon (NASDAQ: AMZN), Apple (NASDAQ: AAPL), Meta (NASDAQ: META), Microsoft (NASDAQ: MSFT), Nvidia (NASDAQ: NVDA) ve Tesla (NASDAQ: TSLA) hâlâ küresel lider konumunda. Bu yedi dev şirket, dünyanın en değerli ilk 11 hissesi arasında yer almayı başarıyor.
Wall Street'in bu yedi devi, sadece S&P 500 endeksinin yüzde 32,5'lik bir değerine sahip. Grubun toplam piyasa değeri ise 23 trilyon doların üzerinde bulunuyor.
Ancak bu ABD devlerinin işleri pek de yolunda gitmiyor; özellikle yapay zeka heyecan döngüsünü yönetme konusunda ciddi zorluklar yaşıyorlar.
İkinci çeyrek bilanço sezonu, sermaye harcamalarından kaynaklanan ek bir baskıyı beraberinde getirdi. Tesla ve Google'ın çatı şirketi Alphabet gibi devler, faaliyet geliri açıklarının ve sermaye harcaması endişelerinin gölgesinde ciddi bir baskı altına girdi.
2022'nin sonlarından itibaren Muhteşem Yedili'nin yapay zeka liderleri arasında görülen üç haneli büyümenin ardından, tabloya stres belirtileri sızıyor. 2026'nın ilk yarısının sonuna gelindiğinde, Amazon hariç tüm hisseler, uzun bir yatay seyir döneminden sonra tarihi zirve değerlerinden çift haneli düşüşler yaşadı.
Endişe verici bir şekilde Meta, yılın ilk yarısını 790,00 dolarlık tarihi zirvesinin yüzde 31,5 altında kapattı. Aradaki fark sonradan yaklaşık yüzde 25'e kadar daralsa da, yatırımcılar Wall Street'in tepesindeki gökyüzü delen değerlemeler konusunda açıkça tedirginlik duyuyor ve portföylerini yönetirken daha somut büyüme kanıtları arıyor.
Peki, Muhteşem Yedili'yi ne bekliyor? Ve Wall Street'in en büyük hisseleri bu yıl neden kendi yüksek değerlemeleriyle baş etmekte zorlanıyor?
Küçük Sermayeli Hisseler Sahneye Çıkıyor
İlginç bir şekilde 2026, küçük sermayeli hisselerin yılı olmaya aday. S&P 500 ve Dow Jones Endüstriyel Ortalaması'ndaki son tarihi zirveler, daha çok ölçekli ancak değerinin altında işlem gören bu şirketler tarafından desteklendi.
Daha geniş kapsamlı Russell 3000 endeksinin altındaki 2.000 hisseyi içeren Russell 2000 endeksi, son günlerde tarihinde ilk kez 3.000 puanın üzerine çıkarak, Wall Street'in daha küçük ölçekli şirketlerinin son aylardaki gücünü gözler önüne serdi.
Küçük sermayeli endeksinin yüzde 20,7'lik getirisi, bu yıl S&P 500'ün yüzde 12,8'lik kazancını geride bırakırken, Ocak ayından bu yana Muhteşem Yedili'yi de adeta silip süpürdü. Bu başarıda, piyasanın daha büyük alanlarındaki kâr realizasyonlarından faydalanmaları etkili oldu.
Karşılaştırma yapmak gerekirse, Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS), 2026'nın başı ile Temmuz sonu arasında sadece yüzde 0,93'lük bir büyüme kaydetti.
Just2Trade'ün Pazarlama Direktörü Vsevolod Smirnov konuya ilişkin değerlendirmesinde, "Russell 2000, 1991'den bu yana en güçlü ilk yarı performansını sergiledi. Bu durum, piyasa liderliğinin net bir şekilde genişlemesiyle ve Muhteşem Yedili'ye yönelik büyüyen yatırımcı yorgunluğuyla aynı zamana denk geldi. Birkaç yıl boyunca mega sermayeli hisselerde görülen olağanüstü kazançların ardından, bazı yatırımcılar kazanç beklentilerinin iyileştiği ve değerlemelerin farklı bir risk-getiri profili sunduğu daha küçük şirketlere geçmeye daha istekli görünüyor" dedi.
Smirnov sözlerini şöyle sürdürdü: "Küçük sermayeli hisseler aynı zamanda, yapay zeka liderleri ve hiper ölçekli şirketleri çevreleyen devasa değerlemelere ve sermaye harcaması taahhütlerine yönelik artan incelemelerden de faydalanıyor. Yatırımcılar artık sadece uzun vadeli yapay zeka beklentileri için ödeme yapmak yerine, kazanç büyümesi, nakit akışı ve değerlemenin daha görünür kısa vadeli destek sağladığı şirketleri arıyor."
Sermaye Harcaması Zorlukları
Muhteşem Yedili üzerindeki baskının en büyük nedenlerinden biri de yüksek sermaye harcamaları. Bu durum, daha fazla yatırımcının Wall Street'in en büyük hisselerinin gerçekten de yüksek fiyat/kazanç (F/K) oranlarını karşılayıp karşılayamayacağını sorgulamasına yol açıyor.
Veriler, Muhteşem Yedili'nin sermaye harcaması çılgınlığının, geçen yıl 400 milyar dolara ulaştıktan sonra, 2026'da 750 milyar doları aşabileceğine işaret ediyor.
Sermaye harcamaları konusundaki huzursuzluğun boyutu, Alphabet'in ikinci çeyrek sermaye harcamasını 195 milyar dolar ile 205 milyar dolar arasına yükselteceğini açıklamasının ardından, hissenin piyasadan önceki işlemlerde yüzde 3,71 değer kaybetmesiyle gözler önüne serildi.
Alphabet'in bu harcamaları, Google'ın çatı şirketinin serbest nakit akışını eksi 6 milyar dolara kadar düşürürken, üç aylık sermaye harcaması 45 milyar dolara ulaştı ve uzun vadeli borç neredeyse iki katına çıkarak 98 milyar dolara yükseldi.
Bu harcamalar, düzeltilmiş kazançların hisse başına 2,89 dolar beklenirken, 2,85 dolarda kalarak beklentilerin altında kalmasına neden oldu.
Alphabet'in geçmiş 12 aylık seyreltilmiş hisse başına kazancına göre hesaplanan izleme fiyat/kazanç (TTM F/K) oranının yaklaşık 18,95 kat olduğu göz önüne alındığında, yatırımcıların şirketin ağır harcamalarının potansiyeline ulaşmasına yardımcı olup olmayacağını sorgulamaya başlaması gayet doğal.
Hissenin ikinci çeyrek performansı, Muhteşem Yedili'nin büyük harcama yapan tüm şirketleri için bir uyarı niteliğinde. Yapay zeka heyecanı, yerini somut kullanım alanlarına yönelik taleplere bırakırken, gerçekler kendisini hissettirmeye başlıyor.
Muhteşem Yedili'yi Ne Bekliyor?
Muhteşem Yedili'nin kaderi, artık yapay zeka devriminin sonucuna bağlı olacak. Teknolojinin dönüştürücü potansiyeli, Mag7 hisselerinin zamanla harcamalarını haklı çıkarmasına yardımcı olarak, mega sermayeli hisseler için yeni bir S&P 500 boğa piyasasının önünü açabilir.
Yapay zeka altyapısının inşasıyla ilişkili harcama düzeylerini göz önünde bulundursanız bile, yapay zekanın geleceği konusunda iyimser bir yatırımcıysanız, şu an indirimli hiper ölçekli hisseleri toplamak için iyi bir zaman olabilir.
Ancak bu yeni teknolojinin spekülatif doğası göz önüne alındığında, yapay zeka sektörü için nihayet ciddi bir stres testiyle karşı karşıya olabiliriz. Bu durum, Muhteşem Yedili hisselerinden bazılarının önceki ivmelerini korumakta zorlanmasına neden olabilir.
Piyasa hakimiyeti, kullanım alanları ve benimsenme konusundaki rekabete bağlı olarak, daha fazla yapay zeka liderinin artık harcamalarının sonuçlarını göstermesi için zorlandığı görülüyor. Şüpheci yatırımcıları yatıştıramayan hisseler, gruptan kopma riskiyle karşı karşıya kalabilir ve bu durum gelecekte Wall Street'in liderlerinin kompozisyonunu değiştirebilir.
