Tesla, 2026 yılı sermaye harcaması tahminini düşürdü. Çeyrek dönem 10-Q dosyasında şirket, sermaye harcamalarının 2026'da "20 milyar doları aşması" beklendiğini açıkladı. Bu tutar, Nisan ayından bu yana sürdürdüğü "25 milyar dolardan fazla" yönlendirmesinin altında kaldı.
Değişiklik, Tesla'nın Çarşamba günü verdiği 10-Q dosyasında yer aldı, aynı gün yayımlanan hissedar mektubunda değil. Bu çeyrekte şirket 1,53 milyar dolarlık pozitif serbest nakit akışı bildirdi; bu rakamın zamanlamaya bağlı olduğu belirtiliyor.
Tesla'nın 2026 yatırım harcaması tahmini değişiyor
Tesla 2026'ya yaklaşık 20 milyar dolarlık sermaye harcaması öngörüsüyle başlamıştı. Nisanda bu rakamı 25 milyar doların üzerine çıkardı ve temmuzda CFO Vaibhav Taneja aynı tutarı yineledi. Elon Musk da 2026'yı "büyük sermaye harcaması yılı" olarak tanımlamıştı.
Şimdi beklenti yeniden "20 milyar doların üzerinde" olarak ifade ediliyor.
Tesla yıl içinde şu ana kadar 13,01 milyar dolar harcadı: birinci çeyrekte 2,49 milyar dolar, ikinci çeyrekte 5,79 milyar dolar ve üçüncü çeyrekte 4,73 milyar dolar. 25 milyar dolara ulaşmak için sadece dördüncü çeyrekte yaklaşık 12 milyar dolar harcanması gerekirdi; bu da şimdiye kadarki en büyük çeyreğin iki katından fazla olurdu. Yeni taban tutar için yaklaşık 7 milyar dolar yeterli.
10-Q dosyasında 2026 harcamalarının "SI girişimleri, hesaplama altyapısı ve veri merkezlerine yatırım" ile fabrika genişlemeleri ve şirketin "SI destekli varlıkları" filosu tarafından yönlendirildiği belirtildi.
Nakit rakamlarında bir pürüz var. Tesla'nın eylül sonu itibarıyla yükümlülüklerde 3,67 milyar dolarlık ekipman ve inşaat harcaması bekliyordu; bu tutar muhasebeleştirilmiş ancak henüz ödenmemişti. Bu rakam haziran sonunda 2,63 milyar dolar, bir yıl önce ise 1,63 milyar dolardı. Dolayısıyla şirketin gerçek harcamaları raporlanan nakit sermaye harcamalarının önünde ilerliyor.
Tesla'nın üçüncü çeyrek serbest nakit akışı nereden geldi
Tesla 6,26 milyar dolar faaliyet nakit akışı ve sermaye harcamaları sonrası 1,53 milyar dolar serbest nakit akışı bildirdi. Bunun oluşumu şöyle:
Üçüncü çeyrek 2026 Tutar
Net gelir 0,80 milyar dolar
Amortisman, itfa ve değer düşüklüğü +1,85 milyar dolar
Hisse bazlı tazminat +1,17 milyar dolar
Diğer nakit dışı kalemler (kur, vergi, bitcoin, SpaceX) -0,15 milyar dolar
Çalışma sermayesi değişiklikleri +2,59 milyar dolar
Faaliyet nakit akışı 6,26 milyar dolar
Sermaye harcamaları -4,73 milyar dolar
Serbest nakit akışı 1,53 milyar dolar
Amortisman ve hisse bazlı tazminat normal eklemelerdir; kârı azaltır ancak nakit kullanmaz.
İzlenecek kalem çalışma sermayesi. Bu 2,59 milyar dolar olmasaydı serbest nakit akışı yaklaşık eksi 1,06 milyar dolar olurdu.
Bunun büyük kısmı henüz ödenmemiş faturalar kaynaklı. Dönemde hesaplar ödenecekler 1,92 milyar dolar arttı ve tahakkuk eden yükümlülükler 1,95 milyar dolar yükseldi; bunun içinde 722 milyon dolarlık "tahakkuk eden alımlar" da var, yani şirketin faturalanmamış teslim aldığı mallar.
Diğer 1,26 milyar dolar ertelenmiş gelirden geldi, ağırlıklı olarak enerji depolama. Tesla'nın enerji ertelenmiş geliri 2,31 milyar dolardan 3,30 milyar dolara çıktı. Bunun tamamı nakit değil. Şirket, SpaceX'e teslim edilmemiş Megapack'ler için 588 milyon dolar fatura kestiğini açıkladı; bu tutarı çeyrek sonu itibarıyla SpaceX ödememişti. Bu tutar hem ertelenmiş gelirde hem de alacak hesaplarında yer alıyor; alacaklar 565 milyon dolar arttı.
Bu artışlar 1,82 milyar dolarlık peşin gider ve diğer varlık artışı ile küçük bir stok artışı tarafından kısmen dengelendi.
Ödenmemiş sermaye harcamalarındaki 1,03 milyar dolarlık artış da eklendiğinde, "harcanan" bazda serbest nakit akışı yaklaşık 500 milyon dolar civarındaydı.
Tesla'nın borçlanma planları
Sermaye harcaması indirimi, Tesla'nın 30 milyar dolarlık yeni kredi tesisleri imzalamasından bir ay sonra geldi. 10-Q dosyasında detayları verildi: 2029'da vadesi dolacak 20 milyar dolarlık ertelenmiş çekim dönemli dönemsel kredi ve 5 milyar dolarlık tesisi değiştiren 10 milyar dolarlık devredilebilir kredi. Çeyrek sonu itibarıyla şirket her iki tesisten de çekim yapmamıştı ve 45,4 milyar dolar nakit ve yatırıma sahipti.
Electrek Yorumu
Bunların hiçbiri günümüz muhasebe standartlarında uygunsuz değil; bu standartların oldukça kötü olduğunu tartışabiliriz. Tedarikçilere daha geç ödeme, depozitoların toplanması ve sermaye harcamalarının oluştuğu anda muhasebeleştirilmesi hepsi bir dereceye kadar normal muhasebe uygulamasıdır ve Tesla bunları açıkladı. Ancak bunların "çarşamba günü sonuçlarda bildirilen 1,5 milyar dolarlık serbest nakit akışı" başlığının göründüğünden daha az şey söylediğini açıklaması normal.
Altında Tesla 718 milyon dolar faaliyet geliri elde etti; bu tutar 1,17 milyar dolarlık hisse bazlı tazminatının altında kaldı ve çalışma sermayesi öncesi nakit yakıyordu. Bu çeyreğe yardımcı olan zamanlama kalemleri faturalar ödenip Megapack'ler sevk edildiğinde tersine dönecek.
Sermaye harcaması indirimi daha ilginç sinyal. Altı ay önce Tesla, yatırımcılara 2026'nın yapay zeka hesaplama, Optimus ve Cybercab için büyük harcama yılı olacağını söylüyordu. Şimdi hedefi hissedar mektubu yerine 10-Q dosyasında düşürüyor ve 30 milyar dolarlık borç sağlıyor. Ya projeler 2027'ye kayıyor ya da Tesla nakdini korumak için daha az harcıyor. Tesla'nın hangisi olduğunu söylemesi gerekiyor.
