Thrive Capital’in ilk yatırımcı mektubunda kurucu Joshua Kushner, Batı Yakası’ndaki girişim sermayesi rakipleri hakkında beklenmedik açıklamalarda bulundu.
Bloomberg’e sızan mektupta Kushner, yapay zeka için "Bu fırsatın büyüklüğünü abartmak zor" yazdı. "Ancak heyecanın yatırım disiplinimizi zayıflatmasına izin vermek bizim için büyük bir hata olur. Özellikle Silikon Vadisi’nde sektör, teknolojinin nihai olarak nereye varacağına odaklanmak yerine, aşırı kademeli teknolojik dönüşümlere saplanıp kalabiliyor."
New York merkezli ve gizemli yapısıyla bilinen firması, tıpkı Silikon Vadisi’ndekiler gibi yapay zekaya büyük bahis oynuyor; ancak Kushner’a göre bunu farklı bir şekilde yapıyorlar. Ortada bir "her yere serpiştir ve dua et" yatırımı yok. Thrive, desteklediği şirketlere büyük oynamayı tercih ediyor. Bloomberg’in tahminlerine göre, fon başına sermayenin yaklaşık %90’ı en iyi 15 yatırıma aktarılıyor.
Kushner’a göre bu durum, Thrive’ı bağımsız düşünenlerden oluşan bir şirket yapıyor. "Bağımsızız çünkü piyasalar korku ve coşku arasında gidip gelir ve bunların hiçbiri muhakemenin yerini tutmaz."
Bu yorumlar, Silikon Vadisi girişim sermayesinin temel varsayımlarından biriyle, yani Marc Andreessen’in savunduğu "aykırı değerler" işi olduğu fikriyle doğrudan çelişiyor.
Bu "aykırı değer" görüşüne göre, bir girişim sermayesi firması çok sayıda bahis yapar ve bunların çoğunda, hatta büyük bir kısmında para kaybetmeye hazırdır. Birkaç büyük başarı o kadar kârlı olur ki, kayıpları ve çok daha fazlasını karşılar. Bu felsefe, girişim sermayedarlarını sürekli olarak bir sonraki OpenAI’yi veya bir başka dev başarıyı aramaya iter. Ayrıca, pandemi sonrası zorlu yıllarda gördüğümüz gibi, en büyük kazananlar olma yolunda ilerlemeyen girişimlere verilen desteğin kesilmesine de yol açabilir.
Bunun aksine Kushner, "Bir yatırım firmasının aşama, sektör ve coğrafya açısından fırsatçı olabileceğine, aynı zamanda az sayıda insan ve fikre derinlemesine odaklanabileceğine inanıyorduk" diyor. Amaç, "Thrive’ı, en çok inandığımız insanlara ve fikirlere zamanımızı, sermayemizi ve enerjimizi yoğunlaştırabilecek şekilde inşa etmek."
Kushner ayrıca, Silikon Vadisi’nin girişim sermayedarlarının yerleşik düzeni bozma işinde olduğu fikrini de reddediyor.
Yapay zekanın etkisi hakkında "Pek çok meslektaşımızın aksine, bizim inancımız sadece bu sektörlerin dışarıdan içeriye doğru bozulacağı değil, aynı zamanda çoğunun içeriden dışarıya dönüşeceği yönündeydi" diye yazdı.
Thrive büyük ölçüde bu teze sadık kaldı. OpenAI ile derinleşen ilişkisi bunun en büyük örneği. Girişim sermayesi firması, yapay zeka laboratuvarının büyük bir yatırımcısı. Ancak Aralık 2025’te roller değişti ve OpenAI, girişim sermayesi firmasının iştiraki olan Thrive Holdings’ten hisse satın aldı. Thrive Holdings şirketleri satın alıyor ve ardından onlara yapay zeka makyajı yapmak için OpenAI ile birlikte çalışıyor. Anlaşmanın bir parçası olarak OpenAI, Thrive’ın şirketleriyle çalışacak çalışanlar tahsis etti.
Thrive Holdings 70’ten fazla işletme satın aldı ve 35 mühristen oluşan bir ekibi var. Kushner, muhasebe platformlarının vergi beyannamelerini %30 daha hızlı ve %98 doğrulukla üretmek için yapay zeka ajanları kullandığını, BT hizmetleri firmasının ise yardım masası biletlerinin yarısını bağımsız olarak çözen ajanlara sahip olduğunu belirtiyor.
Yine de Thrive’ın stratejisi kısmen, sektörün şimdiye kadarki en iyi performans gösteren girişimlerinden bazılarına hisse satın alması sayesinde işe yarıyor. Örneğin, 516 milyon dolarlık 2022 erken aşama fonu, OpenAI, Anduril ve SpaceX’e erken aşamada yatırım yaptı ve Bloomberg’in bildirdiğine göre Haziran sonu itibarıyla değeri 3,7 milyar doların üzerine çıktı. Thrive, 15 yıllık tarihi boyunca hepsindeki hisselerini artırdı (ve yakın zamanda SpaceX’e satılan Cursor’da da kayda değer bir hisseye sahipti).
Buna ek olarak Wiz, Ramp ve Stripe gibi diğer büyük isimleri de destekledi. Günümüz yapay zeka endüstrisini doğuran ünlü "Transformers" makalesinin baş yazarı ve eski Google Brain araştırmacısı Ashish Vaswani tarafından kurulan Essential AI gibi yeni laboratuvarlarda tohum yatırımlarına öncülük etti.
Kushner mektupta, Thrive’ın 60 milyar dolarlık yönetilen varlığa sahip olduğunu açıkladı. Etkileyici kârlar raporluyor: tüm fonlarda %41 brüt iç verim oranı (IRR) ve %33 net IRR. Sadece son 12 ay içinde yatırımcılarına 1 milyar dolardan fazla likidite geri kazandırdıklarını söyledi.
"Önümüzdeki çeyreklerde milyarlarca dolarlık ek likidite fırsatı olabilir" diye söz veriyor.
Hangi şirketlerin halka açılmaya hazırlandığını belirtmiyor ancak açıkçası SpaceX halka arzı bir başlangıç oldu ve OpenAI da kendi halka arzına doğru ilerliyor.
Hem Kushner’ın hem de Andreessen’in yaklaşımlarının para kazanma açısından işe yaradığını belirtmek gerek. Eric Newcomer’ın bildirdiğine göre, sızan son getirilere göre Andreessen Horowitz, 2009 ile 2025 yılları arasında yatırımcılarına 25 milyar dolar geri kazandırdı.
Thrive’ın sermayeyi yoğunlaştırma felsefesi, kurucuları milyar dolarlık bir New York emlak ailesinin oğlunun sahip olduğu türden bir erişimle doğmamış olan daha küçük, yeni çıkan tohum fonları için mümkün bile olmayabilir.
Bununla birlikte, Kushner’ın Silikon Vadisi’nin yapay zeka yatırımlarının ne kadar aşırı ısındığına dair genel tezi de yanlış değil. Kendi deyimiyle: "Hızlı büyüyen her işletme olağanüstü değildir. Ve olağanüstü olan her şirket her fiyatta harika bir yatırım değildir. Bizim sorumluluğumuz bu ayrımları korumaktır."
